Resumo do Dia

A BBCE encerrou o “pregão” desta quinta-feira (27/09) novamente em alta e com bom volume de negócios (596,4 MW médios), confirmando a tendência de alta sinalizada pela Pontoon-e no dia anterior. O Índice Pontoon-e de Energia, composto pelos oito contratos acompanhados pela Pontoon-e na BBCE, registrou alta de +2,2% (média ponderada), com o índice atingindo 118,6 pontos. Esta alta foi impulsionada pelos contratos de Nov/18 (+2,9%), Out/18 (+2,0%), 4º Tri/18 (+1,8%) e Set/18 (+0,9%). O contrato de Out/18 foi novamente o mais negociado do dia com 378,8 MW médios, ou 63,5% do volume total negociado.

Este é o quinto “pregão” consecutivo de alta na BBCE, acumulando ganho de +32% desde a mínima atingida no último dia 17/09. Este “rebound” do mercado trouxe um alívio imediato e importante aos “traders” com posições compradas, o que mitigou o risco real de insolvência no curto prazo. Por outro lado, a recente elevação dos preços, aliado a expectativa de forte redução do PLD na 1ª semana operativa de outubro, abre espaço para uma nova rodada de realização de lucros. No momento a Pontoon-e não vislumbra nenhuma opção de compra no mercado, já que os contratos estão negociando muito próximos da faixa que consideramos adequada. Neste sentido, sugerimos a redução das posições compradas.

Pontoon-e | Variação do Índice Pontoon-e de Energia (Var. %)
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Pontoon-e | Evolução do Índice Pontoon-e de Energia (Pts.) 
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

O volume observado nesta quinta-feira (596,4 MW médios) voltou a ficar abaixo tanto da média dos últimos cinco dias (659,3 MW médios), quanto da média do mês de setembro (640,6 MW médios). Esta ligeira queda na liquidez pode ser mais um indicativo de exaustão do atual movimento de alta.

Pontoon-e | Volume Negociado na BBCE dos Oito Contratos (MW Médios)  
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Dos oitos contratos negociados na BBCE e acompanhados pela Pontoon-e referentes ao submercado SE/CO (Set/18, Out/18, Nov/18, Dez/18, 4º Tri/18, 1º Tri/19, 2º Tri/19 e 1º Sem/19) cinco contratos registraram negócios nesta terça-feira (Set/18, Out/18, Nov/18, Dez/18 e 4º Tri/18).

Em mais um dia de desempenho positivo, os contratos para entrega em Nov/18 (+2,9%), Out/18 (+2,0%), 4º Tri/18 (+1,8%) e Set/18 (+0,9%) encerraram o dia cotados a R$282/MWh (+R$8/MWh), R$350/MWh (+R$7/MWh), R$285/MWh (+R$5/MWh) e R$454/MWh (+R$4/MWh).

O contrato para entrega em Dez/18 também registrou alta (+0,5%), encerrando o dia 27/09 cotado a R$211/MWh (+R$1/MWh).

BBCE | Preço dos Contratos de Energia SE/CO (R$/MWh) 
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Vai Chover?

A análise dos mapas de previsão de precipitação para o período de 28 a 07 de outubro efetuados pelo Centro de Previsão de Tempo e Estudos Climáticos/Instituto Nacional de Pesquisas Espacias (INPE/CPTEC) e previstas a partir do modelo de previsão ETA para os próximos 10 dias indicam o avanço de uma frente entre os dias 30/09 e 03/10 no submercado sul, seguido por um período de afluência recessiva (03 a 07/10) em praticamente todo o território nacional.

Mapa de Chuva: GEFS & INPE / CPTEC (28 a 07 de Outubro)

Energia Natural Afluente (ENA) | A ENA esperada pelo ONS para a 4ª semana operativa aponta para um aumento expressivo na afluência no submercado SE (de 71% para 92%). Já para os demais submercados o ONS estima queda na ENA da 4ª semana:  S (de 96% para 88%), NE (de 41% para 38%) e N (de 77% para 64%). A previsão para o mês de setembro continua de afluência recessiva na quase totalidade dos submercados, com exceção do submercado S, que sinaliza para uma ENA muito acima da MLT (Média de Longo Termo): SE (de 73% para 81%), S (de 117% para 108%), NE (de 42% para 41%) e N (de 80% para 74%).

PMO (Setembro – 22 a 28/09) | Energia Natural Afluente (%MLT) 
Fonte: ONS

Nos dois gráficos abaixo apresentamos a evolução da ENA Bruta para a 4ª semana operativa de setembro (22 a 28/09) para os submercados SE/CO e S. Como vemos, a ENA realizada até o momento (27/09) está muito acima da estimada pelo ONS para esta semana operativa no submercado SE/CO (102.4 % da MLT) e bem abaixo no submercado S (62.5% da MLT).

ONS | Energia Natural Afluente: ENA Bruta SE/CO (% MLT) 
 
Fonte: ONS

ONS | Energia Natural Afluente: ENA Bruta S (% MLT)  
 
Fonte: ONS

Liquidez BBCE

As atenções do mercado continuam direcionadas para os contratos de Out/18, Nov/18 e Dez/18 que juntos representam mais de 90% (98,4% para sermos mais precisos). Os contratos para 2019 já registram alguma liquidez, principalmente os contratos referentes ao 1º Tri/19 e 1º Sem/19, porém ainda muito restrita.

Os dois contratos mais negociados do dia, Out/18 e Nov/18, que contabilizaram volume de 378,8 MW médios (380,8 MW médios no dia anterior) e 184,1 MW médios (231,7 MW médios), estiveram entre as maiores altas do dia. A surpresa do dia foi o contrato do 4º Tri/18, que após um longo período sem ser negociado voltou a atrair a atenção dos “players”. Nesta quinta-feira este contrato negociou 2,5 MW médios..

BBCE | Volume Transacionado no dia 27/09 (MW Médios) 
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Preços, Assimetrias & Trades

Backdrop | Este é o quinto “pregão” consecutivo de alta na BBCE, acumulando ganho de +32% desde a mínima atingida no último dia 17/09. Este “rebound” do mercado trouxe um alívio imediato e importante aos “traders” com posições compradas, o que mitigou o risco real de insolvência no curto prazo. Por outro lado, a recente elevação dos preços, aliado a expectativa de forte redução do PLD na 1ª semana operativa de outubro, abre espaço para uma nova rodada de realização de lucros.

No momento a Pontoon-e não vislumbra nenhuma opção de compra no mercado, já que os contratos estão negociando muito próximos da faixa que consideramos adequada. Neste sentido, sugerimos a redução das posições compradas.

Fique de Olho | Os contratos para o 2º Tri/19 e 1º Sem/19 estão cotados na BBCE (última cotação) a R$181/MWh (2º Tri/19) e R$175/MWh (1º Sem/18). Embora seja cedo para termos uma ideia mais clara quanto ao que esperar da hidrologia em 2019, ao darmos uma olhada no passado recente (5 anos), vemos bom potencial de lucro nestes contratos.

Neste período de cinco anos o PLD médio ficou abaixo destes valores (~R$180/MWh) apenas em um ano (2016), quando a ENA média registrada no submercado sudeste entre julho de 2015 e abril e 2016 foi superior a 104% da MLT e o nível dos reservatórios no sudeste no final de agosto de 2015 era de 34,3%, ou 6,3 p.p. acima do fechamento de agosto de 2018 (28,0%). Em resumo, a relação risco retorno é muito interessante nestes níveis e, portanto, vale a pena ficar de olho. 

Pontoon-e | Cotação BBCE vs. Projeções Pontoon-e (R$/MWh)  
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Dispersão Preços: Pontoon-e vs. BBCE no dia 27/09 (R$/MWh)Fonte: Pontoon-e e BBCE


 

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