Resumo do Dia

A BBCE encerrou o “pregão” desta terça-feira (25/09) novamente em alta e com expressivo incremento no volume de negócios (703,3 MW médios), confirmando a tendência de alta sinalizada pela Pontoon-e no dia anterior. O Índice Pontoon-e de Energia, composto pelos oito contratos acompanhados pela Pontoon-e na BBCE, registrou alta de +6,6% (média ponderada), impulsionado pelos contratos do Nov/18 (+7,9%), Out/18 (+6,4%), 1º Tri/19 (+4,5%) e Dez/18 (+4,4%). O contrato de Out/18 foi novamente o mais negociado do dia com 451,5 MW médios, ou 64,2% do volume total negociado.

Este é o terceiro “pregão” consecutivo em que a BBCE registra forte recuperação nos preços, o que traz um alívio imediato e importante aos “traders” com posições compradas. Lembramos que a forte queda no preço da energia nos contratos para entrega em Out/18, Nov/18 e Dez/18 – quando o preço médio destes contratos recuou da máxima R$353/MWh (13/08) para a mínima de R$213/MWh (17/09), queda de 40% ou R$140/MWh -, se mantida, resultaria em perdas financeiras expressivas para um número representativo de comercializadoras. Apesar desta recente recuperação, continuamos a ver o contratos para Out/18 como boa opção de “long” (compra) no curto prazo.

Pontoon-e | Variação do Índice Pontoon-e de Energia (Var. %) 
  
Fonte: Pontoon-e e BBCE

A alta registrada na BBCE no “pregão” desta terça-feira (+6,6%) foi novamente acompanhada por excelente volume de negócios (707,3 MW médios), sinalizando a disposição dos “traders” em voltar a assumir novas posições compradas.

O volume observado nesta terça-feira voltou a ficar acima tanto da média dos últimos cinco dias (578,1 MW médios), quanto da média do mês de setembro (631,1 MW médios).

Pontoon-e | Volume Negociado na BBCE dos Oito Contratos (MW Médios) 
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Dos oitos contratos negociados na BBCE e acompanhados pela Pontoon-e referentes ao submercado SE/CO (Set/18, Out/18, Nov/18, Dez/18, 4º Tri/18, 1º Tri/19, 2º Tri/19 e 1º Sem/19) cinco contratos registraram negócios nesta terça-feira (Set/18, Out/18, Nov/18, Dez/18 e 1º Tri/19).

Em mais um dia de desempenho positivo, os contratos para entrega em Nov/18 (+7,9%), Out/18 (+6,4%), 1º Tri/19 (+4,5%) e Dez/18 (+4,4%), encerraram o dia cotados a R$260/MWh (+R$19/MWh), R$315/MWh (+R$19/MWh), R$175/MWh (+R$8/MWh) e R$204/MWh (+R$9/MWh).

O contrato para entrega em Set/18 também registrou alta (+0,4%), encerrando o dia 25/09 cotado a R$450/MWh (+R$2/MWh).

BBCE | Preço dos Contratos de Energia SE/CO (R$/MWh)  
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Vai Chover?

A análise dos mapas de previsão de precipitação para o período de 27 a 06 de outubro efetuados pelo Centro de Previsão de Tempo e Estudos Climáticos/Instituto Nacional de Pesquisas Espacias (INPE/CPTEC) e previstas a partir do modelo de previsão ETA para os próximos 10 dias indicam o avanço de duas frentes frias associadas à atuação do sistema de baixa pressão no Paraguai ocasiona precipitação nas bacias hidrográficas do subsistema Sul, no Paranapanema, Tietê e Grande.

Em comparação com os valores estimados para a semana em curso, prevê-se para a próxima semana operativa, aumento nas afluências dos subsistemas Sudeste e Sul, estabilidade nas afluências do subsistema Nordeste e leve recessão nas afluências do subsistema Norte.

Mapa de Chuva: GEFS & INPE / CPTEC (27 a 06 de Outubro)

Energia Natural Afluente (ENA) | A ENA esperada pelo ONS para a 4ª semana operativa aponta para um aumento expressivo na afluência no submercado SE (de 71% para 92%). Já para os demais submercados o ONS estima queda na ENA da 4ª semana:  S (de 96% para 88%), NE (de 41% para 38%) e N (de 77% para 64%). A previsão para o mês de setembro continua de afluência recessiva na quase totalidade dos submercados, com exceção do submercado S, que sinaliza para uma ENA muito acima da MLT (Média de Longo Termo): SE (de 73% para 81%), S (de 117% para 108%), NE (de 42% para 41%) e N (de 80% para 74%).

PMO (Setembro – 22 a 28/09) | Energia Natural Afluente (%MLT) 
Fonte: ONS

Nos dois gráficos abaixo apresentamos a evolução da ENA Bruta para a 4ª semana operativa de setembro (22 a 28/09) para os submercados SE/CO e S. Como vemos, a ENA realizada até o momento (24/09) está muito acima da estimada pelo ONS para esta semana operativa no submercado SE/CO (103.2 % da MLT) e bem abaixo no submercado S (60.4% da MLT).

ONS | Energia Natural Afluente: ENA Bruta SE/CO (% MLT) 
Fonte: ONS

ONS | Energia Natural Afluente: ENA Bruta S (% MLT)
Fonte: ONS

Liquidez BBCE

Ao longo da última semana observamos uma concentração ainda maior da liquidez nos contratos mais curtos (M+1, M+2 e M+3), ou seja Out/18, Nov/18 e Dez/18, em detrimento dos contratos mais longos, ou seja, para 2019 (1º Tri/19, 2º Tri/19 e 1º Sem/19).

As atenções do mercado continuam direcionadas para os contratos de Out/18, Nov/18 e Dez/18 que juntos representam mais de 90% (99.4% para sermos mais precisos). Os contratos para 2019 já registram alguma liquidez, principalmente os contratos referentes ao 1º Tri/19 e 1º Sem/19, porém ainda muito restrita.

Os dois contratos mais negociados do dia, Out/18 e Nov/18, que contabilizaram volume de 451,5 MW médios (287,8 MW médios no dia anterior) e 180,3 MW médios (189,2 MW médios), foram exatamente os que registraram as maiores altas no dia de hoje.

BBCE | Volume Transacionado no dia 25/09 (MW Médios) 
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Preços, Assimetrias & Trades

Backdrop | Este é o terceiro “pregão” consecutivo em que a BBCE registra forte recuperação nos preços, o que traz um alívio imediato e importante para os “traders” com posições compradas.

Lembramos que a forte queda no preço da energia nos contratos para entrega em Out/18, Nov/18 e Dez/18 – quando o preço médio destes contratos recuou da máxima R$353/MWh (13/08) para a mínima de R$213/MWh (17/09), queda de 40% ou R$140/MWh -, se mantida, resultaria em perdas financeiras expressivas para um número representativo de comercializadoras.

A recente alta no preço dos contratos mais curtos (M+1, M+2 e M+3), ou seja Out/18, Nov/18 e Dez/18, é um indicador claro de mudança de viés (de baixa para alta), com os “traders” assumindo uma posição “long” (comprada) no mercado, aproveitando e se beneficiando da forte queda nos preços (~R$140/MWh).

Do nosso lado, continuamos com uma visão construtiva apenas em relação ao contrato para Out/18, onde visualizamos lucro potencial de R$49/MWh, em relação à curva de preços Pontoon-e publicada no último dia 19/09 (Link: https://pontoon-e.com/nova-curva-de-precos-pontoon-e-19-09/).

Os demais contratos – principalmente os contratos para entrega de energia em Nov/18 e Dez/18 – já encontram-se devidamente precificados. A melhora da afluência observada no submercado sudeste ao longo desta 4ª semana operativa, combinado com a recente alta no preço destes dois contratos, abre espaço para uma nova correção negativa nos preços.

Fique de Olho | Os contratos para o 2º Tri/19 e 1º Sem/19 estão cotados na BBCE (última cotação) a R$181/MWh (2º Tri/19) e R$175/MWh (1º Sem/18). Embora seja cedo para termos uma ideia mais clara quanto ao que esperar da hidrologia em 2019, ao darmos uma olhada no passado recente (5 anos), vemos bom potencial de lucro nestes contratos.

Neste período de cinco anos o PLD médio ficou abaixo destes valores (~R$180/MWh) apenas em um ano (2016), quando a ENA média registrada no submercado sudeste entre julho de 2015 e abril e 2016 foi superior a 104% da MLT e o nível dos reservatórios no sudeste no final de agosto de 2015 era de 34,3%, ou 6,3 p.p. acima do fechamento de agosto de 2018 (28,0%). Em resumo, a relação risco retorno é muito interessante nestes níveis e, portanto, vale a pena ficar de olho. 

Pontoon-e | Cotação BBCE vs. Projeções Pontoon-e (R$/MWh) 
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Dispersão Preços: Pontoon-e vs. BBCE no dia 25/09 (R$/MWh)Fonte: Pontoon-e e BBCE


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