Resumo do Dia

A BBCE encerrou o “pregão” desta sexta-feira (21/09) novamente no campo positivo e com forte crescimento no volume de negócios, que totalizou 829,3 MW médios (455,0 MW médios no dia 20/09). O Índice Pontoon-e de Energia, composto pelos oito contratos acompanhados pela Pontoon-e na BBCE subiu +6,1% (média ponderada), puxado principalmente pelos contratos de Nov/18 (+7,3%), Dez/18 (+6,8%) e Out/18 (+5,7%). O contrato de Out/18 foi novamente o mais negociado do dia com 559,1 MW médios, respondendo por 67,4% do volume total.

A alta desta sexta-feira surpreende, pois ocorre em um momento de elevação na estimativa da ENA para o submercado sudeste (de 71% para 92%), conforme indicado no PMO da 4º semana operativa publicado pelo ONS.

Embora a ENA deste PMO tenha sido elevada pelo ONS, aparentemente este número foi inferior ao estimado pelo mercado, o que poderia contribuir para reduzir as incertezas e, consequentemente, gerar um novo fluxo de compra para os contratos de Out/18 e Nov/18. Do nosso lado continuamos a ver estes produtos como boa opção de “long” (compra).

Pontoon-e | Variação do Índice Pontoon-e de Energia (Var. %) 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Após a queda observada nos últimos dois dias, o volume de negócios voltou a registrar crescimento nesta sexta-feita totalizando 829,3 MW médios, quase o dobro do observado no dia anterior (455,0 MW médios). Este valor é superior à média dos últimos cinco dias (618,9 MW médios), como também em relação à média do mês de setembro (634,7 MW médios). A liquidez continua concentrada em apenas três contratos (Out/18, Nov/18 e Dez/18), que juntos responderam por 99,6% do volume total dos oito contratos acompanhados pela Pontoon-e na BBCE neste dia 21/09.

Pontoon-e | Volume Negociado na BBCE dos Oito Contratos (MW Médios) 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Dos oitos contratos negociados na BBCE e acompanhados pela Pontoon-e referentes ao submercado SE/CO (Set/18, Out/18, Nov/18, Dez/18, 4º Tri/18, 1º Tri/19, 2º Tri/19 e 1º Sem/19) quatro contratos não registraram negócios nesta sexta-feira (Set/18, 4º Tri/18, 2º Tri/19 e 1º Sem/19).

Em um dia de recuperação, os contratos que se destacaram positivamente foram os para entrega em Nov/18 (+7,3%), Dez/18 (+6,8%) e Out/18 (+5,7%), que encerraram o dia cotados a R$221/MWh (+R$15/MWh), R$188/MWh (+R$12/MWh) e R$278/MWh (+R$15/MWh).

BBCE | Preço dos Contratos de Energia SE/CO (R$/MWh) 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

História do Dia

A CCEE (Câmara de Comercialização de Energia Elétrica) publicou nesta sexta-feira (21/09) o PLD para a 4ª semana operativa de setembro. O PLD médio, válido para o período entre 22 e 28 de setembro, foi fixado em R$441,87/MWh em todos os submercados, revelando queda de 10% em relação ao PLD médio da semana anterior (R$491,71/MWh).

Razão para a queda do PLD | O aumento da ENA esperada para o submercado Sudeste (+1.600 MW médios) foi o fator determinante para a queda observada no PLD desta 4ª semana operativa. O impacto isolado desta variável no PLD foi de -R$53/MWh.

CCEE | PLD da 4ª Semana Operativa: 22 a 28 de Setembro (R$/MWh)Fonte: CCEE

Vai Chover?

A análise dos mapas de previsão de precipitação para o período de 25 a 04 de outubro efetuados pelo Centro de Previsão de Tempo e Estudos Climáticos/Instituto Nacional de Pesquisas Espacias (INPE/CPTEC) e previstas a partir do modelo de previsão ETA para os próximos 10 dias indicam o avanço de duas frentes frias associadas à atuação do sistema de baixa pressão no Paraguai ocasiona precipitação nas bacias hidrográficas do subsistema Sul, no Paranapanema, Tietê e Grande

Em comparação com os valores estimados para a semana em curso, prevê-se para a próxima semana operativa, aumento nas afluências dos subsistemas Sudeste e Sul, estabilidade nas afluências do subsistema Nordeste e leve recessão nas afluências do subsistema Norte.

Mapa de Chuva: GEFS & INPE / CPTEC (25 a 04 de Outubro)

Energia Natural Afluente (ENA) | A ENA esperada pelo ONS para a 4ª semana operativa aponta para um aumento expressivo na afluência no submercado SE (de 71% para 92%). Já para os demais submercados o ONS estima queda na ENA da 4ª semana:  S (de 96% para 88%), NE (de 41% para 38%) e N (de 77% para 64%). A previsão para o mês de setembro continua de afluência recessiva na quase totalidade dos submercados, com exceção do submercado S, que sinaliza para uma ENA muito acima da MLT (Média de Longo Termo): SE (de 73% para 81%), S (de 117% para 108%), NE (de 42% para 41%) e N (de 80% para 74%).

PMO (Setembro – 22 a 28/09) | Energia Natural Afluente (%MLT) 
Fonte: ONS

Liquidez BBCE

A forte alta observada nesta sexta-feira (+6,1%), combinado com o aumento do volume de energia negociado na BBCE, pode ser um indicador de mudança de viés dos agentes (de baixa para alta).

Os dois contratos mais negociados do dia (Out/18 e Nov/18), que contabilizaram volume de 599,1 MW médios (245,2 MW médios no dia anterior) e 190,3 MW médios (116,1 MW médios), foram os que registraram as maiores altas do dia, sinalizando claramente a disposição dos “players” em buscar os contratos com a melhor relação risco/retorno, que no nosso entender são os contratos para Out/18 e Nov/18.

BBCE | Volume Transacionado no dia 21/09 (MW Médios) 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Preços, Assimetrias & Trades

Backdrop | A volatilidade observada ao longo dos últimos dias é fruto da ausência de um sinal direcional claro, o que é comum em momentos de transição entre o período seco e período úmido, devido ao aumento das incertezas e risco de perdas.

Vemos o recente movimento de “sell-off” no mercado como exagerado, principalmente se levarmos em consideração as atuais condições de armazenamento e a recente revisão para cima da carga.

Dentre os três contratos negociados na BBCE com maior liquidez (Out/18, Nov/18 e Dez/18), sugerimos uma posição “long” (comprada) nos contratos de Out/18 e Nov/18, que indicam lucro potencial em relação a curva de preços Pontoon-e publicada no dia 19/09 (https://pontoon-e.com/nova-curva-de-precos-pontoon-e-19-09/de R$86/MWh e R$39/MWh.

Fique de Olho | Os contratos para o 2º Tri/19 e 1º Sem/19 estão cotados na BBCE (última cotação) a R$181/MWh (2º Tri/19) e R$175/MWh (1º Sem/18). Embora seja cedo para termos uma ideia mais clara quanto ao que esperar da hidrologia em 2019, ao darmos uma olhada no passado recente (5 anos), vemos bom potencial de lucro nestes contratos.

Neste período de cinco anos o PLD médio ficou abaixo destes valores (~R$180/MWh) apenas em um ano (2016), quando a ENA média registrada no submercado sudeste entre julho de 2015 e abril e 2016 foi superior a 104% da MLT e o nível dos reservatórios no sudeste no final de agosto de 2015 era de 34,3%, ou 6,3 p.p. acima do fechamento de agosto de 2018 (28,0%). Em resumo, a relação risco retorno é muito interessante nestes níveis e, portanto, vale a pena ficar de olho. 

Pontoon-e | Cotação BBCE vs. Projeções Pontoon-e (R$/MWh) 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Dispersão Preços: Pontoon-e vs. BBCE no dia 21/09 (R$/MWh)Fonte: Pontoon-e e BBCE


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