Resumo do Dia

A recuperação observada no “pregão” da última terça-feira não durou 24 horas. Nesta quarta-feira (19/09) os oito contratos acompanhados pela Pontoon-e na BBCE voltou a registrar performance negativa e queda no volume de negócios (apenas 394,5 MW médios). O Índice Pontoon-e de Energia, composto pelos oito contratos acompanhados pela Pontoon-e na BBCE, recuou -3,1% (média ponderada), influenciado principalmente pelos contratos do Out/18 (-3,8%), Nov/18 (-3,3%) e Dez/18 (-0,5%). O contrato de Out/18 foi novamente o mais negociado do dia com 261,0 MW médios, ou 66,2% do volume total negociado.

O principal “driver” do dia foi a expectativa de elevação da afluência no final de setembro nos submercados sul e sudeste e o provável impacto que isto terá no PLD da 1ª semana de outubro, uma vez que o modelo “carrega” a melhora da afluência para as séries futuras, abrindo espaço para uma queda maior do PLD na 1ª semana de outubro.

Pontoon-e | Variação do Índice Pontoon-e de Energia (Var. %) 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

O volume de negócios recuou pelo segundo dia consecutivo totalizando nesta quarta-feira 394,5 MW médios (580,0 MW médios), ficando abaixo tanto da média dos últimos cinco dias (625,8 MW médios), como também em relação à média do mês de setembro (633,5 MW médios). Esta redução na liquidez pode estar fundamentada na percepção dos agentes de que os preços já estão ajustados ao cenário de elevação da afluência sinalizada nos mapas, o que limita movimentos “direcionais” (de compra ou venda) mais agressivos.

A liquidez continua concentrada nos contratos de Out/18, Nov/18 e Dez/18 (M+1, M+2 e M+3), 99,5% do total negociado nesta quarta-feira, porém nos dois últimos “pregões” observamos uma queda no volume negociado dos contratos de Nov/18 e Dez/18 e consequentemente uma maior concentração no contrato de Out/18, que sozinho respondeu por 66,2% do total negociado.

Pontoon-e | Volume Negociado na BBCE dos Oito Contratos (MW Médios) 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Dos oitos contratos negociados na BBCE e acompanhados pela Pontoon-e referentes ao submercado SE/CO (Set/18, Out/18, Nov/18, Dez/18, 4º Tri/18, 1º Tri/19, 2º Tri/19 e 1º Sem/19) quatro contratos não registraram negócios nesta quarta-feira (Set/18, 4º Tri/18, 2º Tri/19 e 1º Sem/19).

Em mais um dia de queda no preço da energia, os contratos que se destacaram negativamente foram os para entrega em Out/18 (-3,8%), Nov/18 (-3,3%) e Dez/18 (-0,5%), que encerraram o dia cotados a R$275/MWh (-R$11/MWh), R$217/MWh (-R$8/MWh) e R$186/MWh (-R$1/MWh).

O destaque positivo do dia foi o contrato para entrega no 1º Tri/19 (+1,5%), que encerrou o dia 19/09 cotado a R$168/MWh (+R$3/MWh).

BBCE | Preço dos Contratos de Energia SE/CO (R$/MWh) 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

História do Dia

A Pontoon-e atualizou no dia 19/09 sua curva de preços futuros para o período compreendido entre setembro e julho de 2019 para o submercado SE/CO.

Para maiores detalhes acesso o relatório no link abaixo.

https://pontoon-e.com/nova-curva-de-precos-pontoon-e-19-09/

Principais Ajustes | Ressaltamos que esta nova curva de preços para o submercado SE/CO (de Set/18 a Jul/19) já incorpora a 2ª Revisão Quadrimestral da Carga – que resultou em um corte de aproximadamente 914 MW médios para 2018 e de 1.277 MW médios na expectativa entre 2018 a 2022 -, como também as novas condições de armazenamento e projeções de afluência mais otimistas no submercado Sul e Sudeste.

Tendência Preços | As novas projeções apresentam redução em relação às estimativas publicadas no dia 05/09 (-5,9% em média). As projeções para os meses de novembro (-22,3%), dezembro (-16,8%) e outubro (-13,2%) foram as que apresentaram maior variação negativa, devido principalmente a combinação de corte da carga e expectativa de afluência mais favorável no sul e sudeste no final do mês de setembro e início de outubro. A redução de -1,5% observada nos preços projetados para os primeiros sete meses de 2019 (Jan-Jul) é reflexo direto dos ajustes acima mencionados e do efeito cascata nas condições inicias de armazenamento.

Pontoon-e | Evolução da Curva de Preços (R$/MWh) 
Fonte: Pontoon-e

Vai Chover?

A análise dos mapas de previsão de precipitação para o período de 21 a 30 de setembro efetuados pelo Centro de Previsão de Tempo e Estudos Climáticos/Instituto Nacional de Pesquisas Espacias (INPE/CPTEC) e previstas a partir do modelo de previsão ETA para os próximos 10 dias indicam a manutenção de um período de instabilidade entre os dias 21 a 30 de setembro, com aumento significativa nas afluências nos subsistemas Sudeste e Sul, estabilidade nas afluências do subsistema Nordeste e leve recessão nas afluências do subsistema Norte.

Grande parte deste aumento das afluências deve ocorrer entre os dias 24 e 30 de setembro, conforme demonstram os mapas animados abaixo.

Mapa de Chuva: GEFS & INPE / CPTEC (21 a 30 de Setembro)

Estimativa ONS ENA | As afluências esperadas na 3ª semana para o SIN caíram 4%, o que representa uma redução de 1.300 MW médios em termos de energia. A ENA esperada pelo ONS para a 3ª semana operativa aponta para um ligeiro aumento na afluência nos submercados SE (de 70% para 71%) e N (de 76% para 77%), além de manutenção no NE (41%). A exceção fica por conta do submercado S, que teve a sua estimativa de ENA reduzida (de 118% para 96%). A previsão para o mês de setembro continua de afluência recessiva na quase totalidade dos submercados, com exceção do submercado S, que sinaliza para uma ENA muito acima da MLT (Média de Longo Termo): SE (73%), S (de 129% para 117%), NE (42%) e N (de 74% para 80%).

PMO (Setembro – 15 a 21/09) | Energia Natural Afluente (%MLT) 
Fonte: ONS

Nos dois gráficos abaixo apresentamos a evolução da ENA Bruta para a 3ª semana operativa de setembro (15 a 21/09) para os submercados SE/CO e S. Como vemos, a ENA realizada até o momento (18/09) está abaixo da estimada pelo ONS para esta semana operativa no submercado S e acima no submercado SE/CO.

ONS | Energia Natural Afluente: ENA Bruta SE/CO (% MLT) 
Fonte: ONS

ONS | Energia Natural Afluente: ENA Bruta S (% MLT) 
Fonte: ONS

Liquidez BBCE

O contrato de Out/18 foi o grande destaque, contabilizando 261,0 MW médios (385,6 MW médios no dia anterior), sendo responsável por 66,2% do volume negociado na BBCE.

Os contratos para Nov/18 49,9 MW médios (138,8 MW médios no dia 18/09) e Dez/18 81,6 MW médios (32,6 MW médios) ficaram na segunda e terceira posição respectivamente. Juntos estes contratos responderam por 33,3% do total negociado.

Além destes, apenas o contrato para entrega no 1º Tri/19 registrou negócios nesta quarta-feira (2,0 MW médios), ou 0,5% do total negociado no dia.

BBCE | Volume Transacionado no dia 19/09 (MW Médios) 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Preços, Assimetrias & Trades

Backdrop | A Pontoon-e atualizou hoje (19/09) a sua curva de preços para o período de setembro a julho de 2019. Esta nova curva já considera este novo cenário de afluência (S e SE/CO), como também os recentes ajustes na carga (2ª Revisão Quadrimestral), o que resultou em uma redução expressiva nos preços dos contratos para Out/18, Nov/18 e Dez/18.

Ressaltamos, entretanto, que o recente movimento de “sell-off” observado no mercado foi exagerado, o que gerou distorções e no nosso entender algumas oportunidades de posicionamento, tais como os contratos para Out/18, Nov/18 e Dez/18.

Fique de Olho | Os contratos para o 2º Tri/19 e 1º Sem/19 estão cotados na BBCE (última cotação) a R$181/MWh (2º Tri/19) e R$175/MWh (1º Sem/18). Embora seja cedo para termos uma ideia mais clara quanto ao que esperar da hidrologia em 2019, ao darmos uma olhada no passado recente (5 anos), vemos bom potencial de lucro nestes contratos.

Neste período de cinco anos o PLD médio ficou abaixo destes valores (~R$180/MWh) apenas em um ano (2016), quando a ENA média registrada no submercado sudeste entre julho de 2015 e abril e 2016 foi superior a 104% da MLT e o nível dos reservatórios no sudeste no final de agosto de 2015 era de 34,3%, ou 6,3 p.p. acima do fechamento de agosto de 2018 (28,0%). Em resumo, a relação risco retorno é muito interessante nestes níveis e, portanto, vale a pena ficar de olho. 

Pontoon-e | Cotação BBCE vs. Projeções Pontoon-e (R$/MWh)
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Dispersão Preços: Pontoon-e vs. BBCE no dia 19/09 (R$/MWh)Fonte: Pontoon-e e BBCE


 

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