Resumo do Dia

Em mais um dia com grande volume de negócios, a BBCE encerrou o “pregão” desta sexta-feira (17/08) com ligeira alta, após ter registrado forte elevação nos preços ao longo do dia. Os oito contratos acompanhados pela Pontoon-e na BBCE (Ago/18, Set/18, Out/18, Nov/18, Dez/18, Quadrimestre Set-Dez/18 e Bimestre Nov-Dez/18) registraram alta média de +0,7%, recuperando parte da queda observada no dia anterior.

O volume de energia transacionado nesta sexta-feira (17/08) voltou a superar a marca de 400 MW médios, somando 430,6 MW médios (366,3 MW médios no dia 15/08), registrando crescimento tanto em relação ao volume observado na quarta-feira, como também em relação ao volume médio negociado nos últimos cinco dias (345,3 MW médios). Vale destacar, que este foi o segundo maior volume de energia transacionado na BBCE no mês de agosto.

Dos oitos contratos negociados na BBCE e acompanhados pela Pontoon-e referentes ao submercado SE/CO (Ago/18, Set/18, Out/18, Nov/18, Dez/18, Quadrimestre Set-Dez/18, Bimestre Nov-Dez/18 e 4º Tri/18) três contratos novamente não registraram negócios nesta sexta-feira (Ago/18, Quadrimestre Set-Dez/18 e Bimestre Nov-Dez/18).

O destaque positivo do dia foi o contrato para Nov/18, que registrou alta de +1,5% e encerrou o dia cotado a R$332/MWh (+R$5/MWh). Este contrato, que chegou a ser negociado a R$345/MWh na primeira parte do “pregão”, foi responsável por 49,3% (212,3 MW médios) do volume total negociado na BBCE na sexta-feira.

Já os contratos para entrega de energia no 4º Tri/18 e Set/18 foram os destaques negativos do dia, registrando queda de -0,6% e -0,2% e encerraram o dia 17/08 cotados a R$318/MWh (-R$2/MWh) e R$460/MWh (-R$1/MWh), respectivamente. Como resultado, o deságio em relação aos preços projetados pela Pontoon-e e publicados no dia 10/08 para estes produtos atingiram R$41/MWh e R$4/MWh.

Além destes, os contratos para Out/18 e Dez/18 também registraram negócios, porém encerraram o dia sem oscilação nos preços.

Os contratos para entrega de energia em Nov/18, Out/18 e 4º Tri/18 foram os destaques negativos do dia, registrando queda de -6,3%, -5,3% e -3,9% e encerraram o dia 16/08 cotados a R$327/MWh (-R$22/MWh), R$377/MWh (-R$21/MWh) e R$320/MWh (-R$13/MWh), respectivamente. Como resultado, o deságio em relação aos preços projetados pela Pontoon-e e publicados no dia 10/08 para estes produtos atingiram R$63/MWh, R$54/MWh e R$39/MWh.

Além destes, outros dois contratos também registraram queda nesta quinta-feira: (i) Dez/18 (-3,5%); e (ii) Set/18 (-0,9%).

BBCE | Preço dos Contratos de Energia SE/CO (R$/MWh)
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Apesar da elevação da ENA no submercado sudeste no mês de agosto (87% da MLT) em relação ao mês de julho (70% da MLT), os reservatórios localizados no sudeste continuam registrar acentuado deplecionamento (-0,2 p.p. no dia 17/08), acumulando queda de 1,40 p.p. ao longo dos últimos sete dias.

ONS | Energia Natural Afluente SE/CO (%MLT) 
Fonte: ONS

É importante lembrar que no início do mês, em 31/07, o nível dos reservatórios SE/CO estava em 34,2%, 2,8 p.p. acima do nível de 31,4% atingido nessa sexta-feira (17/08). Esse nível ainda está 3,2 p.p. acima do nível que a terceira revisão do PMO de agosto de 2018 (para a Semana Operativa de 18 a 24/08) projetou para o final do mês (28,4% em 31/08). Isso indica que a previsão vai ser atingida se for mantido esse ritmo de deplecionamento de 0,2 p.p. por dia, que é o nível atual de deplecionamento diário.

Importante destacar o nível já atingido no mês de agosto, em 17/08, é inferior ao nível do início do mês de setembro no ano anterior (01/09/2017), quando o nível dos reservatórios no sudeste atingiu 32,1%. Ou seja, a situação atual é significativamente mais preocupante do que a do ano passado.

Abaixo apresentamos os gráficos onde acompanhamos a relação entre preço da energia e deplecionameto dos reservatório para os contratos para entrega de energia em Ago/18 e Set/18.

Pontoon-e | Preço do Contrato Ago/18 vs. Deplecionamento Diário (SE/CO)Fonte: BBCE, ONS e Pontoon-e

Pontoon-e | Preço do Contrato Set/18 vs. Deplecionamento Diário (SE/CO)Fonte: BBCE, ONS e Pontoon-e

História do Dia

A CCEE manteve o PLD fixado no teto (R$505,18/MWh) para o período entre 18 e 24 de agosto em todos os submercados Sudeste/Centro-Oeste, Sul, Nordeste e Norte. Segue abaixo um resumo do comunicado:

Afluência | Em termos percentuais, as afluências previstas na 4ª semana para o SIN não sofreram alterações, permanecendo em 67% da média histórica para o mês de agosto. As ENAs previstas para o SE e NE, também ficaram inalteradas, respectivamente em 82% e 38% da média. Já nos demais submercados, as afluências caíram -400 MW médios em termos de energia.

Carga | A expectativa de carga para a próxima semana indica queda de 640 MW médios no SIN com elevação apenas no NE (+125 MW médios). No SE (-550 MW médios), S (-175 MW médios) e N (-40 MW médios), a carga registra queda.

Armazenamento | Os níveis dos reservatórios do SIN ficaram cerca de 620 MW médios abaixo do esperado com elevação apenas no NE (+100 MW médios). No SE, (-200 MW médios), S (-120 MW médios) e no N (-400 MW médios), os níveis estão mais baixos.

GSF e ESS | O fator de ajuste do MRE (Mecanismo de Realocação de Energia) para agosto segue em 58,4%. A previsão de Encargos de Serviços do Sistema (ESS) para o mês é de R$30 milhões, montante referente à restrição operativa. A estimativa de custos decorrentes do descolamento entre CMO e PLD para agosto, por sua vez, está em R$55 milhões .

CCEE | PLD 4ª semana: 18 a 24/08 (R$/MWh)Fonte: CCEE

PMO | Custo Marginal de Operação  
Fonte: ONS

PMO | Carga de Energia (MW médios)Fonte: ONS

Vai Chover?

A análise dos mapas de previsão de precipitação para o período de 19 a 28/Agosto efetuados pelo Centro de Previsão de Tempo e Estudos Climáticos/Instituto Nacional de Pesquisas Espacias (INPE/CPTEC) e previstas a partir do modelo de previsão ETA para os próximos 10 dias indicam para a 4ª semana de agosto (18 a 24/08) o avanço de uma nova frente fria avança pela região Sul e pelo estado de São Paulo ocasionando chuva fraca nas bacias dos rios Jacuí, Uruguai, Iguaçu Paranapanema e no trecho incremental a UHE Itaipu. A bacia do rio Tocantins apresenta chuva fraca isolada no início da semana.

Mapa de Chuva: GEFS & INPE / CPTEC (19 a 28/Agosto)

Em comparação com os valores estimados para a semana em curso, prevê-se para a próxima semana operativa recessão nas afluências do subsistema Sudeste e Norte, aumento nas afluências do Sul e estabilidade nas afluências do subsistema Nordeste.

A previsão mensal para agosto indica a ocorrência de afluências abaixo da média histórica para todos os subsistemas.

Os mapas animados abaixo indicam para a 4ª semana operativa a proximidade de uma nova frente fria, de pequena intensidade, apenas após o dia 19 de agosto. 

PMO (18 a 24/Agosto – RV03) | Previsão da Energia Natural Afluente (%MLT)
Fonte: ONS

Liquidez BBCE

A oscilação observada recentemente no volume de negócios voltou a ocorrer nessa quinta-feira. Após um dia de volume recorde na terça-feira e ligeira redução na quarta-feira, o volume de energia transacionado nesta sexta-feira (17/08) apresentou forte recuperação, encerrando o dia com o 2º maior volume transacionado no mês de agosto (430,6 MW médios).

Mais uma vez foi observada uma concentração muito elevada nos contratos para entrega de energia em meses específicos, a partir do próximo mês, setembro.  Nesse dia 17 de agosto, o contrato de Nov/18 foi o grande destaque, contabilizando 212,3 MW médios (um crescimento significativo, comparado com os 90,0 MW médios do dia anterior). Como resultado dessa elevação, a concentração no contrato Nov/18 foi de 49,3% do volume total negociado.

Em seguida, o contrato mais negociado foi o contrato de Out/18 com 161,4 MW médios (147,5 MW médios), o equivalente a 37,5% do total negociado. Os outros três contratos negociados registraram elevação no volume de negócios: Dez/18 com 25,1 MW médios (34,1 MW médios no dia 16/08), Set/18 com 23,8 MW médios (70,7 MW médios no dia 16/08) e 4º Tri/18, com 8,0 MW médios (24,0 MW médios no dia anterior).

Os contratos Ago/18, Quadrimestre Set-Dez/18, e Bimestre Nov-Dez/18 mais uma vez não registraram negócios.

BBCE | Volume Transacionado no dia 17/08 (MW Médios)
Fonte: BBCE

Preços, Assimetrias & Trades

Backdrop | A elevação da ENA observada no submercado sudeste na 3ª semana operativa (11 a 17 de agosto), que atingiu 90.7% da MLT, embora ainda abaixo da média histórica, teve papel de destaque na queda observada nos preços dos contratos acompanhados pela Pontoon-e na BBCE na última semana (-3,5%). Os contratos de Out/19, 4º Tri/18, Dez/18 e Nov/18 acumularam na última semana quedas de 7,9%, -6,7%, -6,1% e -5,7%, respectivamente. Apesar deste cenário hidrológico menos negativo, os reservatórios do submercado SE/CO continuou a apresentar forte deplecionamento (média diária de -0,2 p.p.), resultando em uma queda de -1,4 p.p na semana. Para esta 4ª semana o ONS está estimando uma ENA de 77% da MLT (83% na semana anterior), o que reforça a expectativa de manutenção dos preços em patamares elevados.

Pontoon-e | Evolução dos Preços (R$/MWh)Fonte: Pontoon-e e BBCE

Fatores de Risco | Embora os preços elevados inibam a contratação de energia pelos consumidores, o que poderia afetar a liquidez do mercado, a manutenção de preços elevados por um período relativamente longo, combinado com a ausência de indicadores que apontem para a possibilidade de reversão deste cenário de afluência recessiva no curto prazo, podem contribuir para um aumento no volume de negócios. De fato, ao longo da última semana observamos um aumento expressivo da liquidez na BBCE – que passou de 221,6 MW médios na semana anterior para 345,3 MW médios nesta semana -, o que deve implicar em um aumento significativo no custo médio de “carregamento” dos agentes, elevando o risco de perdas pesadas no caso de uma eventual e acentuada queda nos preços.

Opções de Trade | Uma rápida comparação entre os preços de encerramento dos contratos negociados na BBCE nesta sexta-feira (17/08) e a nova curva de preços divulgada pela Pontoon-e revela boas opções de trade no momento. Com exceção dos contratos para Set/18 e Dez/18, que em nossa opinião já encontram-se devidamente precificados – mantida as atuais condições -, vemos bom espaço para ganho nos seguintes contratos: (i) Nov/18: +R$58/MWh; (ii) Out/18: +R$54/MWh; e (iii) 4º Tri/18: +R$41/MWh. A relação risco/retorno é muito favorável, principalmente levando em consideração a liquidez destes contratos na BBCE.

Dispersão Preços: Pontoon-e vs. BBCE no dia 17/08 (R$/MWh)Fonte: Pontoon-e e BBCE


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