Resumo do Dia

Conforme o esperado a BBCE encerrou o “pregão” da última sexta-feira 14/09 em forte queda, refletindo a alteração do cenário hidrológico com a proximidade de uma nova frente fria trazendo chuva para os submercados sul e sudeste.Como resultado, o Índice Pontoon-e de Energia, composto pelos oito contratos acompanhados pela Pontoon-e na BBCE, registrou caiu -7,7% (média ponderada), puxados principalmente pelos contratos do Out/18 (-8,3%), Nov/18 (-8,0%), 4º Tri/18 (-7,1%) e Dez/18 (-6,9%). O contrato de Out/18 foi novamente o mais negociado do dia com 351,0 MW médios, respondendo por 39,4% do volume total.

Embora o PMO e o PLD, ambos referentes à 3ª semana de setembro, não tenham trazido mudanças significativas no cenário, os agentes continuarão com suas atenções focadas no cenário hidrológico de curto prazo, que continua indicando melhora na hidrologia. Chuvas fortes retornam as bacias do Paranaíba, Grande e a cascata do Paraná, impulsionando esta onda de vazão até Itaipu.

Pontoon-e | Variação do Índice Pontoon-e de Energia (Var. %) 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Após a queda observada nos últimos dois dias, o volume de negócios voltou a registrar crescimento nesta sexta-feita totalizando 890,8 MW médios, mais do que dobro do observado no dia anterior (428,0 MW médios). Este valor é superior à média dos últimos cinco dias (738,6 MW médios), como também em relação à média do mês de setembro (643,5 MW médios). A liquidez continua concentrada em apenas três contratos (Out/18, Nov/18 e Dez/18), que juntos responderam por 98,9% do volume total dos oito contratos acompanhados pela Pontoon-e na BBCE neste dia 14/09.

Pontoon-e | Volume Negociado na BBCE dos Oito Contratos (MW Médios) 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Dos oitos contratos negociados na BBCE e acompanhados pela Pontoon-e referentes ao submercado SE/CO (Set/18, Out/18, Nov/18, Dez/18, 4º Tri/18, 1º Tri/19, 2º Tri/19 e 1º Sem/19) dois contratos não registraram negócios nesta sexta-feira (2º Tri/19 e 1º Sem/19).

Em um dia de fortes perdas, os contratos que se destacaram negativamente foram os para entrega em Out/18 (-8,3%), Nov/18 (-8,0%), 4º Tri/18 (-7,1%) e Dez/18 (-6,9%), que encerraram o dia cotados a R$296/MWh (-R$27/MWh), R$224/MWh (-R$20/MWh), R$235/MWh (-R$18/MWh) e R$183/MWh (-R$14/MWh).

Além destes, os contratos para o 1º Tri/19 e Set/18 registraram queda de -1,8% e -0,4% e encerraram o dia 14/09 cotados a R$168/MWh (-R$3/MWh) e R$453/MWh (-R$2/MWh).

BBCE | Preço dos Contratos de Energia SE/CO (R$/MWh)
Fonte: Pontoon-e e BBCE

História do Dia

A CCEE (Câmara de Comercialização de Energia Elétrica) publicou nesta sexta-feira (14/09) o PLD para a 3ª semana operativa de setembro. O PLD, válido para o período entre 15 e 21 de setembro, foi fixado em R$491,71/MWh em todos os submercados, revelando queda de 1% em todos os submercados SE/CO, S, NE e N.

Razão para a queda do PLD | A redução da carga prevista para a próxima semana (-779 MW médios) foi o principal fator para a redução do preço (-R$10/MWh).

PMO (Setembro – 15 a 21/09 | Carga de Energia (MW médios)Fonte: CCEE

Vai Chover?

A análise dos mapas de previsão de precipitação para o período de 18 a 27 de setembro efetuados pelo Centro de Previsão de Tempo e Estudos Climáticos/Instituto Nacional de Pesquisas Espacias (INPE/CPTEC) e previstas a partir do modelo de previsão ETA para os próximos 10 dias indicam a manutenção de um período de instabilidade entre os dias 18 a 27 de setembro, com aumento significativa nas afluências nos subsistemas Sudeste e Sul, estabilidade nas afluências do subsistema Nordeste e leve recessão nas afluências do subsistema Norte.

Grande parte deste aumento das afluências deve ocorrer entre os dias 24 e 27 de setembro, conforme demonstram os mapas animados abaixo.

Mapa de Chuva: GEFS & INPE / CPTEC (18 a 27 de Setembro)

Estimativa ONS ENA | As afluências esperadas na 3ª semana para o SIN caíram 4%, o que representa uma redução de 1.300 MW médios em termos de energia. A ENA esperada pelo ONS para a 3ª semana operativa aponta para um ligeiro aumento na afluência nos submercados SE (de 70% para 71%) e N (de 76% para 77%), além de manutenção no NE (41%). A exceção fica por conta do submercado S, que teve a sua estimativa de ENA reduzida (de 118% para 96%). A previsão para o mês de setembro continua de afluência recessiva na quase totalidade dos submercados, com exceção do submercado S, que sinaliza para uma ENA muito acima da MLT (Média de Longo Termo): SE (73%), S (de 129% para 117%), NE (42%) e N (de 74% para 80%).

PMO (Setembro – 15 a 21/09) | Energia Natural Afluente (%MLT) 
Fonte: ONS

Liquidez BBCE

A forte queda observada nesta sexta-feira (-7,7%), combinado com o aumento do volume de energia negociado na BBCE, confirma mudança de viés dos agentes (de alta para baixa).

Os dois contratos mais negociados do dia, Out/18 e Nov/18, que contabilizaram volume de 351,0 MW médios (164,6 MW médios no dia anterior) e 295,7 MW médios (116,5 MW médios), foram exatamente os que registraram as maiores quedas, sinalizando claramente a disposição dos “players” em mitigar os riscos e limitar as perdas.

BBCE | Volume Transacionado no dia 14/09 (MW Médios) 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Preços, Assimetrias & Trades

Backdrop | A alteração observada nos mapas de chuva para o período entre 18 a 27 de setembro deve contribuir para deteriorar a percepção de risco dos agentes e, consequentemente, voltar a pressionar os preços no “pregão” desta segunda-feira. Assim como observamos em momentos anteriores, o mercado deve penalizar os contratos mais curtos (M+1 e M+2), ou seja Out/18 e Nov/18.

Entendemos que a lógica que tende predominar em momentos como este é a de “evitar perdas muito pesadas a qualquer custo”, o certamente resultará em movimentos de venda agressivos, gerando distorções nos preços.

A questão chave agora é esperar tanto o término desta “correção técnica” no preço, quanto a passagem desta nova frente fria, esperada entre os dias 24 e 27 de setembro, para construir um novo portfólio de contratos.

Fique de Olho | Os contratos para o 2º Tri/19 e 1º Sem/19 estão cotados na BBCE (última cotação) a R$181/MWh (2º Tri/19) e R$181/MWh (1º Sem/18). Embora seja cedo para termos uma ideia mais clara quanto ao que esperar da hidrologia em 2019, ao darmos uma olhada no passado recente (5 anos), vemos bom potencial de lucro nestes contratos.

Neste período de cinco anos o PLD médio ficou abaixo destes valores (~R$180/MWh) apenas em um ano (2016), quando a ENA média registrada no submercado sudeste entre julho de 2015 e abril e 2016 foi superior a 104% da MLT e o nível dos reservatórios no sudeste no final de agosto de 2015 era de 34,3%, ou 6,3 p.p. acima do fechamento de agosto de 2018 (28,0%). Em resumo, a relação risco retorno é muito interessante nestes níveis e, portanto, vale a pena ficar de olho. 

Pontoon-e | Cotação BBCE vs. Projeções Pontoon-e (R$/MWh) 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Dispersão Preços: Pontoon-e vs. BBCE no dia 14/09 (R$/MWh)Fonte: Pontoon-e e BBCE


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