Conjuntura

A Pontoon-e atualizou no dia 01/08 sua curva de preços futuros para o período compreendido entre agosto e dezembro para o submercado SE/CO. Esta nova curva de preços já incorpora os recentes ajustes na carga de energia, como também as novas condições de armazenamento e projeções de afluência. Alinhado com essa atualização, o relatório de Resumo do Mercado de Energia passa a analisar o produto Dez/18. A partir de hoje, a análise Pontoon-e se refere a esses oito produtos: Ago/18, Set/18, Out/18, Nov/18, Dez/18,  3º Tri/18, 4º Tri/18, e 2º Sem/18.

As novas projeções apresentam expressiva elevação em relação às estimativas publicadas no dia 11/07 (+21,8% em média). As projeções para os meses de novembro (+40,8%), outubro (+33,8%), setembro (+18,7%) e dezembro (+10,4%) foram as que apresentaram maior variação, devido principalmente a deterioração das condições iniciais de armazenamento e da manutenção da expectativa de afluência mais recessiva que a estimada anteriormente pela Pontoon-e.

Fonte: Pontoon-e

A ENA média da nova curva de preços publicada: Base (84% MLT), Seco (80% MLT) e Úmido (90% MLT).

Resumo do Dia

O volume de negócios registrado na BBCE no pregão dessa quinta-feira, 02 de agosto, atingiu 131,9 MW médios, uma queda de -50,2% com relação ao volume de 265,1 MW médios registrado na quarta-feira. A liquidez foi concentrada em apenas dois produtos, Set/18, e Out/18, responsáveis por 91,7% de todo o volume de negócios acompanhados nesta quinta-feira.

Continuamos a observar o deplecionamento dos reservatórios da região sudeste, que nessa quarta-feira, 01/08, atingiram o nível de 34,0%. Durante o mês de julho os reservatórios do sudeste recuaram 5,6 p.p., registrando uma queda média diária de -0,18 p.p.. Para o mês de agosto, a ONS estima que ocorrerá uma queda adicional de 5,9 p.p., de acordo com o PMO para a Semana Operativa de 28/07/2018 a 03/08/2018, que divulgou o valor esperado de 28,1% em 31/08 para o nível dos reservatórios SE/CO. Esse valor é 4,1 p.p. abaixo do valor que a ONS registrou um ano atrás, no final do mesmo mês de Agosto de 2017.

Abaixo apresentamos a correlação entre o deplecionamento diário dos reservatórios e o preço da energia referente aos contratos para entrega em Ago/18 e Set/18.

Pontoon-e | Preço do Contrato Ago/18 vs. Deplecionamento Diário (SE/CO)

Fonte: ONS e BBCE

Pontoon-e | Preço do Contrato Set/18 vs. Deplecionamento Diário (SE/CO)

Fonte: ONS e BBCE

Na quinta-feira, a BBCE registrou negócios com cinco dos oitos contratos acompanhados pela Pontoon-e, Set/18, Out/18, Nov/18, Dez/18 e 4º Tri/18 com uma queda média de -0,5%. É importante ressaltar que, com relação ao comportamento dos preços, houve uma assimetria entre os diferentes contratos, pois um dos contratos mais líquidos, Set/18, registrou uma pequena elevação de 0,2% nos preços, para R$455,0/MWh (+R$1,0/MWh). Os outros quatro contratos acompanhados registraram quedas, variando entre -0,7 para Out/18, R$397,0/MWh (-R$2,7/MWh); -0,3% para Nov/18, R$342,0/MWh (-R$1,0MWh); -0,4% para Dez/18, R$264,0/MWh  (-R$1,0/MWh); -1,5% para 4º Tri/18, cotado a R$330/MWh (-R$5,0/MWh). Os três outros contratos (Ago/18, 3º Tri/18 e 2º Sem/18) não registraram negócios nessa quinta-feira.

A manutenção dos preços dos contratos negociados em patamares mais elevados reflete o cenário de consolidação das expectativas de afluências abaixo da média histórica para todos os subsistemas, em linha com as projeções da ONS.

BBCE | Preço dos Contratos de Energia SE/CO (R$/MWh)  
Fonte: BBCE

Vai Chover?

A análise dos mapas de previsão de precipitação para o período de 02 a 11/Agosto efetuados pelo Centro de Previsão de Tempo e Estudos Climáticos/Instituto Nacional de Pesquisas Espacias (INPE/CPTEC) e previstas a partir do modelo de previsão ETA para os próximos 10 dias indicam para a 2ª semana de agosto (04 a 07/08) o avanço de uma nova frente fria pelas regiões Sul e Sudeste ocasionando chuva fraca nas bacias dos rios Jacuí, Uruguai, Iguaçu, Paranapanema, Tietê, no trecho incremental a UHE Itaipu e em pontos isolados do Grande.

Mapa de Chuva: GEFS & INPE / CPTEC (01 a 11/Agosto)

Em comparação com os valores estimados para a semana em curso, prevê-se para a próxima semana operativa, recessão nas afluências dos subsistemas Sudeste/Centro-Oeste e Norte, pequeno aumento nas afluências do subsistema Sul e estabilidade nas afluências do subsistema Nordeste.

A previsão mensal para agosto indica a ocorrência de afluências abaixo da média histórica para todos os subsistemas.

Fonte: ONS

Liquidez BBCE

O volume de negócios registrado na BBCE no pregão dessa quinta-feira, 02 de agosto, atingiu 131,9 MW médios, uma queda de -50,2% com relação ao volume de 265,1 MW médios registrado na quarta-feira. Como resultado, também caiu o volume de negócios médio dos últimos 5 dias de negócios, que atingiu a média de 217,5 MW médios por dia, um volume ainda muito elevado em termos históricos.

Ocorreu elevada concentração em apenas dois contratos para Set/18, e Out/18 (91,7,5% do volume total negociado), entre os oitos contratos acompanhados pela Pontoon-e. A maior concentração ocorreu nos contratos Out/18, responsáveis por 47,9% do volume de negócios do dia, com negócios de 63,2 MW médios, uma queda de -27,7% comparado com a quarta-feira.

Os demais volumes negociados variaram entre Set/18 (57,7 MW médios, -42,2%), Nov/18 (6,0 MW médios, -88,1%), Dez/18 (3,0 MW médios, -876,2%), e 4º Tri/18 /18 (2,0 MW médios, -50,0%). Os contratos de energia para Jul/18, Ago/18, 3º Tri/18, e 2º Sem/18 não registraram negócios na quinta-feira, 02/08.

Fonte: BBCE

Pontoon-e Alquimia: Preço, Mercado & Clima

IPDO | Carga de Energia (MW médios)  
Fonte: ONS

Projeções Pontoon-e: Iniciamos o mês de agosto com a mesma conjuntura de afluência recessiva observada ao longo dos últimos dois meses. Para a 1ª e 2ª semanas de agosto os mapas em geral sinalizam afluência recessiva em todos os submercados, porém com uma maior deterioração nos níveis de armazenamento no sudeste.

Nossas simulações contemplam para o mês de agosto uma ENA (Energia Natural Afluente) de 73% (78% anteriormente) da MLT (Média de Longo Termo) no submercado SE/CO e de 66% da MLT no S. Já para os meses de setembro e outubro adotamos ENA de 82% (77% anteriormente) e 82% (87%) no SE/CO.

Ressaltamos que os mapas continuam voláteis, principalmente quanto as previsões para os submercados SE/CO e S, e devem continuar assim ao longo do período seco.

Com exceção dos preços projetados para os contratos de Ago/18 (+5,4%) e 3º Tri/18 (+8,0%), nossa nova curva de preços aponta para uma acentuada elevação em todos os demais contratos de energia negociados na BBCE e acompanhados pela Pontoon-e: (i) Nov/18 (+40,8%); (ii) Out/18 (+33,8%); (iii) 4º Tri/18 (+29,4%); (iv) Set/18 (+18,7%); (v) 2º Sem/18 (+16,4%); e (vi) Dez/18 (+10,4%).

Pontoon-e | Evolução da Curva de Preços (R$/MWh)  
Fonte: Pontoon-e

Na tabela abaixo apresentamos a nova curva de preços para os produtos acompanhados pela Pontoon-e e negociados na BBCE.

Pontoon-e | Curva de Preços para a semana 02 a 08/08    Fonte: Pontoon-e

Conforme mencionado e evidenciado no gráfico abaixo, a combinação de afluência recessiva + menores níveis de armazenamento resultaram na ligeira elevação na curva de preços da Pontoon-e.

Projeção PLD SE/CO | Análise Comparativa Cenários 
Fonte: Pontoon-e

Projeção Armazenamento SE/CO | Análise Comparativa Cenários 
Fonte: Pontoon-e

Trade Idea Pontoon-e

Apesar da recente e significativa elevação do preço da energia nos contratos negociados na BBCE, entendemos que os preços devem continuar em elevação ao longo das próximas semanas. Uma rápida comparação entre os preços de encerramento dos contratos negociados na BBCE nesta quinta-feira (02/08) e a nova curva de preços divulgada pela Pontoon-e, revela boas opções de trade no momento.

Embora os preços elevados inibam a contratação de energia pelos consumidores, o que poderia afetar a liquidez do mercado, a manutenção de preços elevados por um período relativamente longo, combinado com a ausência de indicadores que apontem para a possibilidade de reversão deste cenário de afluência recessiva no curto prazo, podem contribuir para um aumento no volume de negócios.

Com exceção do contrato para Dez/18, que em nossa opinião já encontra-se devidamente precificado – mantida as atuais condições -, vemos bom espaço para ganho na quase totalidade dos contratos acompanhados pela Pontoon-e na BBCE. Acreditamos que os contratos para entrega de energia em Set/18, Out/18 e Nov/18, que indicam lucro potencial de R$30/MWh, R$50/MWh e R$56/MWh, apresentam a melhor relação risco/retorno, principalmente se considerarmos a liquidez destes contratos na BBCE.

Dispersão Preços: Pontoon-e vs. BBCE no dia 02/08 (R$/MWh)    Fonte: BBCE e Pontoon-e

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