Resumo do Dia

A tendência de queda observada ao longo dos últimos quatro “pregões” se manteve nesta terça-feira (16/10), com a quase totalidade dos contratos acompanhados pela Pontoon-e registrando performance negativa, ainda refletindo a alteração do cenário hidrológico de curto prazo, mas também a expectativa de uma hidrologia mais favorável nos meses de Nov/18 e Dez/18. O volume de negócios recuou (-18,6%), somando 426,5 MW médios (524,1 MW médios no dia 15/10).

Índice Pontoon-e de Energia, composto pelos oito contratos acompanhados pela Pontoon-e na BBCE, recuou -3,1% (média ponderada), com o índice atingindo 73,4 pontos. Esta queda foi impulsionada pelos contratos de 2º Tri/19 (-5,6%), Nov/18 (-4,9%), Jan/19 (-4,5%) e Dez/18 (-3,7%). Pela primeira vez o contrato de Dez/18 foi o mais negociado do dia com 159,0 MW médios, ou 37,3% do volume total negociado.

Conforme antecipamos, a abrupta alteração do cenário hidrológico resultou em um movimento consistente de queda dos preços, iniciado na última semana, e que ganhou força nos últimos dois “pregões”. Este evento deu início a um movimento de ajuste nas premissas de afluência para os próximos meses, o que tem resultado em um significativo corte nas projeções de PLD futuro. Entendemos que esta correção ainda deverá persistir ao longo desta semana, porém destacamos que alguns contratos já estão ajustados a este novo cenário hidrológico mais favorável (Nov/18, Dez/18 e Jan/18).   

A Pontoon-e atualizou nesta segunda-feira (15/10) sua curva de preços futuros, o que resultou em uma redução de média de 9,0% em relação às estimativas publicadas no dia 01/10 (Acesse o link: https://pontoon-e.com/pontoon-e-nova-curva-de-precos-15-10/).

Pontoon-e | Variação do Índice Pontoon-e de Energia (Var. %) 
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Pontoon-e | Evolução do Índice Pontoon-e de Energia (Pts.) 
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Apesar da queda (-18,6%), a BBCE registrou bom volume de negócios nesta terça-feira (16/10), totalizando nos oito contratos acompanhados pela Pontoon-e 426,5 MW médios (524,1 MW médios no dia anterior), ficando abaixo da média dos últimos cinco dias (444,1 MW médios), mas ligeiramente acima da média do mês de outubro (425,0 MW médios). Pela primeira vez observamos uma liquidez mais pulverizada, com destaque para os contratos para entrega de energia em 2019: (i) 1º Tri/19 (65,7 MW médios); (ii) Jan/19 (41,2 MW médios); (iii) 2º Tri/19 (17,0 MW médios); e (iv) 1º Sem/19 (11,0 MW médios).

Pontoon-e | Volume Negociado na BBCE dos Oito Contratos (MW Médios) 
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Dos oitos contratos negociados na BBCE e acompanhados pela Pontoon-e referentes ao submercado SE/CO (Out/18, Nov/18, Dez/18, Jan/19, 4º Tri/18, 1º Tri/19, 2º Tri/19 e 1º Sem/19) sete contratos registraram negócios nesta segunda-feira (Out/18, Nov/18, Dez/18, Jan/19, 1º Tri/19, 2º Tri/19 e 1º Sem/19).

Os contratos que se destacaram negativamente foram 2º Tri/19 (-5,6%), Nov/18 (-4,9%), Jan/19 (-4,5%) e Dez/18 (-3,7%), que encerraram o dia cotados a R$168/MWh (-R$10/MWh), R$157/MWh (-R$8/MWh), R$143/MWh (-R$7/MWh) e R$144/MWh (-R$6/MWh).

Além destes, também apresentaram performance negativa os contratos para Out/18 (-2,3%) e 1º Sem/19 (-1,9%), que encerraram o dia cotados a R$257/MWh (-R$6/MWh) e R$158/MWh (-R$3/MWh).

A única performance positiva desta terça-feira foi o contrato do 1º Tri/19 (+2,1%), que encerrou o dia cotado a R$148/MWh (+R$3/MWh).

BBCE | Preço dos Contratos de Energia SE/CO (R$/MWh)
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Vai Chover?

A análise dos mapas de previsão de precipitação para o período de 17 a 26 de outubro efetuados pelo Centro de Previsão de Tempo e Estudos Climáticos/Instituto Nacional de Pesquisas Espacias (INPE/CPTEC) e previstas a partir do modelo de previsão ETA para os próximos 10 dias indicam um forte aumento da afluência no submercado sudeste entre os dias 23 e 26 de outubro, com a chegada de uma nova frente fria.

Mapa de Chuva: GEFS & INPE / CPTEC (17 a 26 de Outubro)

Estimativa ONS ENA | A ENA esperada pelo ONS para a 3ª semana operativa aponta para um expressivo aumento na afluência no submercado SE (de 75% para 98%). Já a estimativa para os demais submercados é de ligeira queda: S (de 116% para 112%), NE (de 37% para 34%) e N (de 57% para 53%). O ONS estima para o mês de outubro afluência recessiva em todos os submercados: SE (de 82% para 94%), S (de 104% para 97%), NE (de 38% para 36%) e N (de 60% para 55%).

As afluências previstas para a terceira semana no SIN (Sistema Interligado Nacional) subiram 4 p.p. (de 84% para 88%), o que em termos de energia representa cerca de +1.700 MW médios. Este aumento nas afluências, principalmente no Sudeste, foi o principal responsável pela queda do PLD.

PMO (Outubro – 13 a 19/10) | Energia Natural Afluente (%MLT) 
 
Fonte: ONS

Liquidez BBCE

O “pregão” desta terça-feira revelou um forte aumento no volume de negócios para 2019, que totalizou 134,9 MW médios (bem acima da média do mês de outubro 52,9 MW médios), com destaque para os contratos do 1º Tri/19 e Jan/19, que juntos responderam por 25,1% do volume negociado na BBCE.

Pela primeira vez o contrato M+2 (entrega em Dez/18) foi o mais negociado do dia, contabilizando 159,0 MW médios (151,8 MW médios no dia anterior), sendo responsável por 37,3% do volume negociado na BBCE. Os contratos para Nov/18 (M+1) com 103,9 MW médios (208,8 MW médios no dia 15/10) e 1º Tri/19 com 65,7 MW médios (86,7 MW médios) ficaram na segunda e terceira posição respectivamente. Juntos estes contratos responderam por 39,8% do total negociado.

Além destes, também foram negociados os contratos para Jan/19 (41,2 MW médios), Out/18 (28,7 MW médios), 2º Tri/19 (17,0 MW médios) e 1º Sem/19 (11,0 MW médios).

No gráfico abaixo podemos observar o gradual, mas consistente, crescimento da liquidez dos contratos para entrega em Jan/19 e 1º Tri/19.

BBCE | Volume Transacionado no dia 16/10 (MW Médios) 
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Backdrop | A abrupta alteração do cenário hidrológico resultou em um movimento consistente de queda dos preços, iniciado na última semana, e que ganhou força nos últimos dois “pregões”. Este evento deu início a um movimento de ajuste nas premissas de afluência para os próximos meses, o que tem resultado em um significativo corte nas projeções de PLD futuro.

Entendemos que esta correção ainda deverá persistir ao longo desta semana, porém destacamos que alguns contratos já estão ajustados a este novo cenário hidrológico mais favorável (Nov/18, Dez/18 e Jan/18). Vale ressaltar, que os contratos de Nov/18 e Dez/18 estão sendo negociados abaixo do Cenário Úmido Pontoon-e – R$188/MWh e R$152/MWh, respectivamente -, o que no nosso entender é um bom indicador de compra.

Fique de Olho | Os contratos para o 2º Tri/19 e 1º Sem/19 estão cotados na BBCE (última cotação) a R$168/MWh (2º Tri/19) e R$158/MWh (1º Sem/18). Embora seja cedo para termos uma ideia mais clara quanto ao que esperar da hidrologia em 2019, ao darmos uma olhada no passado recente (5 anos), vemos bom potencial de lucro nestes contratos.

Neste período de cinco anos o PLD médio ficou abaixo destes valores (~R$180/MWh) apenas em um ano (2016), quando a ENA média registrada no submercado sudeste entre julho de 2015 e abril e 2016 foi superior a 104% da MLT e o nível dos reservatórios no sudeste no final de agosto de 2015 era de 34,3%, ou 6,3 p.p. acima do fechamento de agosto de 2018 (28,0%). Em resumo, a relação risco retorno é muito interessante nestes níveis e, portanto, vale a pena ficar de olho. 

Pontoon-e | Cotação BBCE vs. Projeções Pontoon-e (R$/MWh) 
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Dispersão Preços: Pontoon-e vs. BBCE no dia 16/10 (R$/MWh) Fonte: Pontoon-e e BBCE


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