Resumo do Dia

O “pregão” desta quinta-feira (11/10) foi marcado por queda no volume de negócios (-24,1%), totalizando apenas 402,5 MW médios (530,1 MW médios no dia 10/10), como também por queda no preço da energia negociada na BBCE. O Índice Pontoon-e de Energia, composto pelos oito contratos acompanhados pela Pontoon-e na BBCE, recuou -1,3% (média ponderada), com o índice atingindo 82,2 pontos. Esta queda foi impulsionada pelos contratos de 2º Tri/19 (-4,8%), Jan/19 (-3,1%), Out/18 (-2,4%), 1º Tri/19 (-1,9%) e Nov/18 (-1,1%). O contrato de Nov/18 foi novamente o mais negociado do dia com 194,9 MW médios, ou 48,4% do volume total negociado.
A queda generalizada dos preços observada ao longo desta quinta-feira, foi uma clara antecipação da expectativa dos agentes de elevação da ENA (Energia Natural Afluente) pelo ONS para a 3ª semana operativa. Este cenário se concretizou na última sexta-feira (12/10) com a publicação do PMO da 3º semana pelo ONS e do PLD pela CCEE. Em resumo, ambos os documentos sinalizam para um cenário consistente de queda dos preços, refletindo (i) a expectativa de melhora expressiva da ENA para esta semana no SE (98% da MLT) e (ii) a forte redução do PLD para esta 3ª semana (R$270,28/MWh). Esperamos preços em queda ao longo do “pregão” desta segunda-feira (15/10), principalmente nos contratos para entrega em Nov/18, Dez/18 e Jan/19.

Pontoon-e | Variação do Índice Pontoon-e de Energia (Var. %) 
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Pontoon-e | Evolução do Índice Pontoon-e de Energia (Pts.) 
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

O volume de negócios nesta sexta-feira somou 402,5 MW médios (530,1 MW médios no dia anterior), ficando acima da média dos últimos cinco dias (354,2 MW médios), mas abaixo da média do mês de outubro (413,8 MW médios). A liquidez continua concentrada nos contratos de Out/18, Nov/18 e Dez/18 (M, M+1 e M+2), 78,0% do total negociado nesta quinta-feira, mas já estamos observando um aumento gradual nos contratos para o ano de 2019 (22,0% do total negociado)

Pontoon-e | Volume Negociado na BBCE dos Oito Contratos (MW Médios) 
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Dos oitos contratos negociados na BBCE e acompanhados pela Pontoon-e referentes ao submercado SE/CO (Out/18, Nov/18, Dez/18, Jan/19, 4º Tri/18, 1º Tri/19, 2º Tri/19 e 1º Sem/19) seis contratos registraram negócios nesta quinta-feira (Out/18, Nov/18, Dez/18, Jan/18, 1º Tri/19 e 2º Tri/19).
O Índice Pontoon-e de Energia encerrou o “pregão” no campo negativo. Os contratos que se destacaram negativamente foram 2º Tri/19 (-4,8%), Jan/19 (-3,1%), Out/18 (-2,4%), 1º Tri/19 (-1,9%) e Nov/18 (-1,1%), que encerraram o dia cotados a R$178/MWh (-R$9/MWh), R$157/MWh (-R$5/MWh), R$270/MWh (-R$7/MWh) e R$161/MWh (-R$3/MWh).
Além destes, os contratos de Nov/18 (-1,1%) e Dez/18 (-0,6%) encerraram o dia cotados a R$180/MWh (-R$2/MWh) e R$162/MWh (-R$1/MWh).

BBCE | Preço dos Contratos de Energia SE/CO (R$/MWh) 
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

História do Dia

A CCEE (Câmara de Comercialização de Energia Elétrica) publicou nesta sexta-feira (12/10) o PLD para a 3ª semana operativa de outubro. Confirmando a expectativa da Pontoon-e, o PLD médio, válido para o período entre 13 a 19 de outubro, foi fixado em R$270,28/MWh em todos os submercados, revelando queda de -17% em relação ao PLD médio da semana anterior (R$325,52/MWh).
Razões para a queda do PLD |  O principal fator para a queda do preço foi a atualização da Função de Custo Futuro (FCF), que reduziu o CMO (Custo Marginal de Operação) em todos os subsistemas do SIN (-R$46/MWh) e, consequentemente, o PLD desta semana.

CCEE | PLD da 3ª Semana Operativa: 13 a 19 de Outubro (R$/MWh)Fonte: CCEE

Vai Chover?

A análise dos mapas de previsão de precipitação para o período de 12 a 21 de outubro efetuados pelo Centro de Previsão de Tempo e Estudos Climáticos/Instituto Nacional de Pesquisas Espacias (INPE/CPTEC) e previstas a partir do modelo de previsão ETA para os próximos 10 dias indicam o avanço de duas frentes frias pelas regiões Sul e Sudeste, uma no início e a outra no final da semana.
De acordo com os mapas é esperada chuva fraca com períodos de moderada nas bacias dos rios Jacuí, Uruguai, Iguaçu, Paranapanema, Tietê, Grande, Paranaíba, no trecho incremental a UHE Itaipu e em pontos isolados do São Francisco.
Em comparação com os valores estimados para a semana em curso, prevê-se para a próxima semana operativa, aumento nas afluências dos subsistemas Sudeste e Sul e estabilidade nas afluências dos subsistemas Nordeste e Norte. A previsão mensal para outubro indica a ocorrência de afluências abaixo da média histórica para todos os subsistemas, ficando o subsistema Sul bem próximo da média.

Mapa de Chuva: GEFS & INPE / CPTEC (12 a 21 de Outubro)


Estimativa ONS ENA | A ENA esperada pelo ONS para a 3ª semana operativa aponta para um expressivo aumento na afluência no submercado SE (de 75% para 98%). Já a estimativa para os demais submercados é de ligeira queda: S (de 116% para 112%), NE (de 37% para 34%) e N (de 57% para 53%). O ONS estima para o mês de outubro afluência recessiva em todos os submercados: SE (de 82% para 94%), S (de 104% para 97%), NE (de 38% para 36%) e N (de 60% para 55%).
Em termos percentuais, as afluências previstas para a terceira semana no SIN (Sistema Interligado Nacional) subiram 4 p.p. (de 84% para 88%), o que em termos de energia representa cerca de +1.700 MW médios. Este aumento nas afluências, principalmente no Sudeste, foi o principal responsável pela queda do PLD.

PMO (Outubro – 13 a 19/10) | Energia Natural Afluente (%MLT) 
 
Fonte: ONS

Liquidez BBCE

O contrato de Nov/18 foi novamente o mais negociado, contabilizando 194,9 MW médios (302,2 MW médios no dia anterior), sendo responsável por 48,4% do volume negociado na BBCE. Os contratos para Dez/18 com 96,6 MW médios (115,0 MW médios no dia 10/10) e 1º Tri/19 com 63,0 MW médios (36,3 MW médios) ficaram na segunda e terceira posição respectivamente. Juntos estes contratos responderam por 39,7% do total negociado.
Além destes, também foram negociados os contratos para Out/18 (22,5 MW médios), Jan/19 (22,5 MW médios) e 2º Tri/19 (3,0 MW médios).

BBCE | Volume Transacionado no dia 11/10 (MW Médios)  
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Preços, Assimetrias & Trades

Backdrop | A queda generalizada dos preços observada ao longo desta quinta-feira, foi uma clara antecipação da expectativa dos agentes de elevação da ENA (Energia Natural Afluente) pelo ONS para a 3ª semana operativa. Este cenário se concretizou na última sexta-feira (12/10) com a publicação do PMO da 3º semana pelo ONS e do PLD pela CCEE. Em resumo, ambos os documentos sinalizam para um cenário consistente de queda dos preços, refletindo (i) a expectativa de melhora expressiva da ENA para esta semana no SE (98% da MLT) e (ii) a forte redução do PLD para esta 3ª semana (R$270,28/MWh).
Esperamos preços em queda ao longo do “pregão” desta segunda-feira (15/10), principalmente nos contratos para entrega em Nov/18, Dez/18 e Jan/19.
Cenário 2019 | O baixo volume de negócios observado nos contratos mais longos, ou seja, para entrega a partir de 2019, é reflexo direto da incerteza em que está mergulhado o mercado atualmente, não apenas devido a atual fase de transição entre período úmido e seco, mas também devido a possibilidade de novas reduções na estimativa da carga, conforme observado recentemente na 2ª Revisão Quadrimestral. A demora na retomada da economia tende a se prolongar dependendo do resultado das eleições, uma vez que isto poderá afetar a confiança dos investidores e consequentemente atrasar planos de investimentos.
Fique de Olho | Os contratos para o 2º Tri/19 e 1º Sem/19 estão cotados na BBCE (última cotação) a R$178/MWh (2º Tri/19) e R$178/MWh (1º Sem/18). Embora seja cedo para termos uma ideia mais clara quanto ao que esperar da hidrologia em 2019, ao darmos uma olhada no passado recente (5 anos), vemos bom potencial de lucro nestes contratos.
Neste período de cinco anos o PLD médio ficou abaixo destes valores (~R$180/MWh) apenas em um ano (2016), quando a ENA média registrada no submercado sudeste entre julho de 2015 e abril e 2016 foi superior a 104% da MLT e o nível dos reservatórios no sudeste no final de agosto de 2015 era de 34,3%, ou 6,3 p.p. acima do fechamento de agosto de 2018 (28,0%). Em resumo, a relação risco retorno é muito interessante nestes níveis e, portanto, vale a pena ficar de olho. 

Pontoon-e | Cotação BBCE vs. Projeções Pontoon-e (R$/MWh) 
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Dispersão Preços: Pontoon-e vs. BBCE no dia 11/10 (R$/MWh)Fonte: Pontoon-e e BBCE


 

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