Resumo do Dia

O “pregão” desta sexta-feira (05/10) foi mais uma vez marcado por queda acentuada no volume de negócios (-23,1%), totalizando apenas 175,1 MW médios (227,8 MW médios no dia 04/10), e ligeiro alta no preço da energia negociada na BBCE, após cinco sessões consecutivas de quedas. O Índice Pontoon-e de Energia, composto pelos oito contratos acompanhados pela Pontoon-e na BBCE, subiu +2,2% (média ponderada), com o índice atingindo 89,3 pontos. Esta alta foi impulsionada pelos contratos de Dez/18 (+3,9%), Nov/18 (+3,1%), Jan/19 (+1,8%) e 1º Sem/19 (+1,7%). O contrato de Out/18 foi novamente o mais negociado do dia com 87,0 MW médios, ou 49,7% do volume total negociado.
O lado positivo foi o “aparente” esgotamento da tendência de queda, embora a redução do PLD pela CCEE para a 2ª semana operativa nesta sexta-feira, combinado com a elevação nas projeções de ENA (Energia Natural Afluente) no submercado sul e sudeste favoreçam a queda dos preços. Já o lado negativo foi o forte declínio pelo segundo dia consecutivo no volume de negócios, o que revela o atual nível de incerteza presente no mercado. Em nossa opinião, este cenário de forte elevação da ENA no sul já está embutido nos preços dos contratos para Nov/18, Out/18 e Dez/18, que apresentam lucro potencial expressivo (R$48/MWh, R$37/MWh e R$22/MWh).

Pontoon-e | Variação do Índice Pontoon-e de Energia (Var. %) 
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Pontoon-e | Evolução do Índice Pontoon-e de Energia (Pts.) 
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

O volume de negócios nesta sexta-feira somou apenas 175,1 MW médios (227,8 MW médios no dia anterior), ficando abaixo tanto da média dos últimos cinco dias (4425,6 MW médios), quanto da média do mês de outubro (4425,6 MW médios). A liquidez continua concentrada nos contratos de Out/18, Nov/18 e Dez/18 (M, M+1 e M+2), 92,5% do total negociado nesta sexta-feira, mas já estamos observando um aumento gradual no contrato para Jan/19.

Pontoon-e | Volume Negociado na BBCE dos Oito Contratos (MW Médios) 
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Dos oitos contratos negociados na BBCE e acompanhados pela Pontoon-e referentes ao submercado SE/CO (Out/18, Nov/18, Dez/18, Jan/19, 4º Tri/18, 1º Tri/19, 2º Tri/19 e 1º Sem/19) seis contratos registraram negócios nesta sexta-feira (Out/18, Nov/18, Dez/18, Jan/18, 2º Tri/19 e 1º Sem/19).
O Índice Pontoon-e de Energia encerrou o “pregão” novamente no campo positivo. Os contratos que se destacaram positivamente foram Dez/18 (+3,9%), Nov/18 (+3,1%), Jan/19 (+1,8%) e 1º Sem/19 (+1,7%), que encerraram o dia cotados a R$174/MWh (+R$7/MWh), R$200/MWh (+R$6/MWh), R$170/MWh (+R$3/MWh) e R$178/MWh (+R$3/MWh).
Além destes, outro contrato que registrou performance positiva foi o contrato de Out/18 (+1,4%), que encerrou o “pregão” desta sexta-feira cotado a R$277/MWh (+R$4/MWh).

BBCE | Preço dos Contratos de Energia SE/CO (R$/MWh) 
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

História do Dia

A CCEE (Câmara de Comercialização de Energia Elétrica) publicou nesta sexta-feira (05/10) o PLD para a 2ª semana operativa de outubro. Confirmando a expectativa da Pontoon-e, o PLD médio, válido para o período entre 06 a 12 de outubro, foi fixado em R$325,52/MWh em todos os submercados, revelando queda de 16% em relação ao PLD médio da semana anterior (R$386,47/MWh).
Razões para a queda do PLD |  O principal fator para a queda do preço foi a atualização da Função de Custo Futuro (FCF), que reduziu o CMO (Custo Marginal de Operação) em todos os subsistemas do SIN (-R$68/MWh) e, consequentemente, o PLD desta semana.

CCEE | PLD da 2ª Semana Operativa: 06 a 12 de Outubro (R$/MWh)Fonte: CCEE

Vai Chover?

A análise dos mapas de previsão de precipitação para o período de 09 a 18 de outubro efetuados pelo Centro de Previsão de Tempo e Estudos Climáticos/Instituto Nacional de Pesquisas Espacias (INPE/CPTEC) e previstas a partir do modelo de previsão ETA para os próximos 10 dias indicam a ocorrência de chuva fraca com períodos de moderada nas bacias hidrográficas da região Sul e no trecho incremental a UHE Itaipu. Os trechos de cabeceira das bacias dos rios Tietê e Grande apresentam chuva fraca em pontos isolados. As bacias hidrográficas da região Sul e o trecho incremental à UHE Itaipu permanecem apresentando chuva fraca com períodos de moderada devido a atuação do sistema de baixa pressão e o avanço de uma frente fria. Os trechos de cabeceira das bacias dos rios Tietê e Grande apresentam chuva fraca em pontos isolados devido ao avanço da frente pelo litoral.
Em comparação com os valores estimados para a semana em curso, prevê-se para a próxima semana operativa, estabilidade nas afluências dos subsistemas Sudeste e Norte e aumento nas afluências dos subsistemas Sul e Nordeste. A previsão mensal para outubro indica a ocorrência de afluências abaixo da média histórica para todos os subsistemas, exceto para o subsistema Sul.

Mapa de Chuva: GEFS & INPE / CPTEC (09 a 18 de Outubro)


Estimativa ONS ENA | A ENA esperada pelo ONS para a 2ª semana operativa aponta para um aumento na afluência nos submercados SE/CO (de 74% para 75%), S (de 50% para 116%) e NE (de 36% para 37%). Já para o submercado N o ONS estima redução na ENA na 2ª semana: N (de 65% para 57%). Com exceção do submercado sul, o ONS estima para o mês de outubro afluência recessiva nos submercados sudeste, nordeste e norte, com a ENA muito abaixo da MLT (Média de Longo Termo): SE/CO (de 78% para 82%), S (de 64% para 104%), NE (de 43% para 38%) e N (de 69% para 60%).
Em termos percentuais, as afluências previstas para a segunda semana no SIN (Sistema Interligado Nacional) subiram 14%, o que em termos de energia representa cerca de 4.220 MW médios: SE/CO (+629 MW médios), S (+3.971 MW médios), NE (-175 MW médios) e N (-205 MW médios).

PMO (Outubro – 06 a 12/10) | Energia Natural Afluente (%MLT)
Fonte: ONS

Liquidez BBCE

O contrato de Out/18 foi novamente o mais negociado, contabilizando 87,0 MW médios (88,3 MW médios no dia anterior), sendo responsável por 49,7% do volume negociado na BBCE. Os contratos para Nov/18 com 55,0 MW médios (57,0 MW médios no dia 04/10) e Dez/18 com 20,0 MW médios (78,5 MW médios) ficaram na segunda e terceira posição respectivamente. Juntos estes contratos responderam por 42,8% do total negociado.
Além destes, também foram negociados os contratos para Jan/19 (11,0 MW médios), 2º Tri/19 (1,0 MW médio) e 1º Sem/19 (1,0 MW médio).

BBCE | Volume Transacionado no dia 05/10 (MW Médios) 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Preços, Assimetrias & Trades

Backdrop | O lado positivo foi o “aparente” esgotamento da tendência de queda, embora a redução do PLD pela CCEE para a 2ª semana operativa nesta sexta-feira, combinado com a elevação nas projeções de ENA (Energia Natural Afluente) no submercado sul e sudeste favoreçam a queda dos preços. Já o lado negativo foi o forte declínio pelo segundo dia consecutivo no volume de negócios, o que revela o atual nível de incerteza presente no mercado. Em nossa opinião, este cenário de forte elevação da ENA no sul já está embutido nos preços dos contratos para Nov/18, Out/18 e Dez/18, que apresentam lucro potencial expressivo (R$48/MWh, R$37/MWh e R$22/MWh).

Vale destacar, que o contrato de Out/18 está negociando abaixo do preço projetado pela Pontoon-e para o Cenário Úmido (R$285/MWh). Já os contratos para Nov/18 e Dez/18 estão sendo negociada em linho com a nossa projeção para o Cenário Úmido (R$190/MWh e R$164/MWh).

Pontoon-e | Curva de Preços Futuros SE/CO: Publicada no dia 01/10 (R$/MWh)Fonte: Pontoon-e

Cenário 2019 | O baixo volume de negócios observado nos contratos mais longos, ou seja, para entrega a partir de 2019, é reflexo direto da incerteza em que está mergulhado o mercado atualmente, não apenas devido a atual fase de transição entre período úmido e seco, mas também devido a possibilidade de novas reduções na estimativa da carga, conforme observado recentemente na 2ª Revisão Quadrimestral. A demora na retomada da economia tende a se prolongar dependendo do resultado das eleições, uma vez que isto poderá afetar a confiança dos investidores e consequentemente atrasar planos de investimentos.
Fique de Olho | Os contratos para o 2º Tri/19 e 1º Sem/19 estão cotados na BBCE (última cotação) a R$190/MWh (2º Tri/19) e R$178/MWh (1º Sem/18). Embora seja cedo para termos uma ideia mais clara quanto ao que esperar da hidrologia em 2019, ao darmos uma olhada no passado recente (5 anos), vemos bom potencial de lucro nestes contratos.
Neste período de cinco anos o PLD médio ficou abaixo destes valores (~R$180/MWh) apenas em um ano (2016), quando a ENA média registrada no submercado sudeste entre julho de 2015 e abril e 2016 foi superior a 104% da MLT e o nível dos reservatórios no sudeste no final de agosto de 2015 era de 34,3%, ou 6,3 p.p. acima do fechamento de agosto de 2018 (28,0%). Em resumo, a relação risco retorno é muito interessante nestes níveis e, portanto, vale a pena ficar de olho. 

Pontoon-e | Cotação BBCE vs. Projeções Pontoon-e (R$/MWh) 
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Dispersão Preços: Pontoon-e vs. BBCE no dia 05/10 (R$/MWh)Fonte: Pontoon-e e BBCE


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