Resumo das Alterações

A Pontoon-e atualizou no dia 26/11 sua curva de preços futuros para o período compreendido entre novembro e dezembro de 2019 para o submercado SE/CO.

Principais Ajustes | Esta nova curva de preços para o submercado SE/CO (de Nov/18 a Dez/19) já incorpora a recente revisão da estimativa de carga para o mês de novembro (-281 MW médios) publicado no RV4 do PMO referente a 5ª semana operativa, como também as novas estimativas para a ENA (Energia Natural Afluente) publicadas pelo ONS e que apresentaram forte elevação em relação a semana anterior, principalmente no submercado sudeste.

Vale ressaltar também, que efetuamos um ajuste significativo na ENA utilizada pela Pontoon-e para o cálculo do PLD no submercado sudeste/centro-oeste para os meses de novembro (de 98% para 105%) e dezembro (de 98% para 100%). Para o ano de 2019 optamos por manter o mesmo cenário hidrológico que contempla as seguintes ENAs: (i) Cenário Base: ENA de 97% da MLT; (ii) Cenário Seco: ENA de 95% da MLT; e (iii) Cenário Úmido: ENA de 99% da MLT.

Tendência Preços | As novas projeções mais uma vez apresentam redução em relação às estimativas publicadas no dia 13/11 (-4,5% em média). Para os últimos dois meses (Nov. e Dez.), a redução média foi de -12,3%, com destaque negativo para o mês de novembro (-16,6%) e dezembro (-8,1%). A redução de -2,3% observada nos preços projetados para os primeiros doze meses de 2019 (Jan-Dez) é reflexo direto da adoção de um cenário hidrológico mais favorável utilizado para os meses de novembro e dezembro, e do consequente efeito cascata nas condições inicias de armazenamento, impactadas positivamente pela elevação da afluência no submercado sudeste.

Premissa Chave | Com exceção dos meses de Nov/18 e Dez/18, continuamos a trabalhar com cenário de afluência recessiva em todos os cenários utilizados, ou seja, abaixo da média histórica (MLT: Média de Longo Termo). Nesta nova rodada de preços, embora a estimativa do ONS para a ENA do mês de novembro (PMO da 5ª semana operativa) tenha sido elevada de 120% para 129%, optamos por trabalhar com números mais conservadores de ENA para o submercado SE/CO: (i) Nov/18: (de 98% para 105% da MLT); (ii)Dez/18: (de 98% para 100% da MLT).

Pontoon-e | ENA Projetado SE/CO (%MLT) 
 
Fonte: Pontoon-e

A ENA (Energia Natural Afluente) média da nova curva de preços publicada para o período Nov/18 a Jul/19:

Pontoon-e | ENA Média Pontoon-e: Histórico (% MLT) 
 
Fonte: Pontoon-e

Pontoon-e Alquimia: Clima & Preço da Energia

Vai Chover?

A análise dos mapas de previsão de precipitação para o período de 27 a 06 de dezembro efetuados pelo Centro de Previsão de Tempo e Estudos Climáticos/Instituto Nacional de Pesquisas Espacias (INPE/CPTEC) e previstas a partir do modelo de previsão ETA para os próximos 10 dias indicam o avanço de uma nova frente fria associada a um sistema de baixa pressão pelas regiões S e SE ocasiona chuva fraca a moderada nas bacias hidrográficas de interesse do SIN na próxima semana.

m comparação com os valores estimados para a semana em curso, prevê-se para a próxima semana operativa, aumento nas afluências dos subsistemas SE, NE e e N e recessão nas afluências do subsistema S.

Mapa de Chuva: GEFS & INPE / CPTEC (27 a 06 de Dezembro)

Acumulação de Chuva

Fonte: Windy.com

Estimativa ONS ENA | A ENA esperada pelo ONS para a 5ª semana operativa aponta para um expressivo aumento na afluência nos submercados SE (de 130% para 160%), NE (de 89% para 132%) e N (de 76% para 97%). Já a estimativa para o submercado sul é de queda: S (de 77% para 73%).

O ONS estima para o mês de novembro afluência recessiva apenas nos submercados nordeste e norte: NE (de 77% para 69%) e N (de 72% para 74%). Para os demais submercados a estimativa é de hidrologia acima da média histórica (MLT): SE (de 120% para 129%), S (de 108% para 109%). As ENAs esperadas para o SIN (Sistema Interligado Nacional) também estão mais otimistas, com índice passando de 109% para 114% da MLT (Média de Longo Termo).

Vale ressaltar, que o principal fator responsável pela redução do PLD nesta semana – com impacto direto no PLD de -R$18/MWh – foi a previsão mais otimista de afluências para o SE (de 120% pra 129% da média histórica), o que em termos de energia representa um acréscimo de 2.700 MW médios.

Estimativa Pontoon-e: ENA | Embora tenhamos optado por trabalhar com um cenário hidrológico mais favorável para os próximos dois meses, os valores estimados pelo ONS diferem significativamente da premissa de ENA para o mês de novembro utilizada pela Pontoon-e na projeção da sua nova curva de preços futuros para o submercado SE/CO. O Cenário Base considera ENA de 105% da MLT, enquanto que a ENA do Cenário Seco também foram mantidos em 102% da MLT e a do Cenário Úmido em 108% da MLT.

Climatempo | Previsão de Chuva (27 a 03/12)

Fonte: Climatempo

PMO (Outubro – 24 a 30/11) | Energia Natural Afluente (%MLT) 
 
Fonte: ONS

Evolução ENA SE/CO & S | Nos dois gráficos abaixo apresentamos a evolução da ENA Bruta para a 5ª semana operativa de novembro (24 a 30/11) para os submercados SE/CO e S. Como vemos, a ENA realizada até o momento (25/11) está muito acima da estimada pelo ONS para esta semana operativa no submercado SE/CO (170,4% da MLT) e ligeiramente abaixo no submercado S (98,3% da MLT).

As novas projeções do ONS referentes a 1ª semana operativa de dezembro serão divulgadas na manhã desta sexta-feira e devem trazer nova elevação das ENAs nos submercados sul e sudeste, como também mais uma redução do CMO (Custo Marginal de Operação) e consequentemente do PLD, devido a elevação acima da esperada no submercado SE/CO.

ONS | Energia Natural Afluente: ENA Bruta SE/CO (% MLT) 
 
Fonte: ONS

ONS | Energia Natural Afluente: ENA Bruta S (% MLT)  
 
Fonte: ONS

Projeção PLD Pontoon-e: Cenários e Implicações

Eventos Recentes | A expressiva elevação da afluência no submercado SE/CO observada ao longo do último mês, com a ENA subindo aproximadamente 50 p.p. no período, trouxe os preços do mercado livre para patamares bastante reduzidos. Embora o preço da energia para entrega em Nov/18 esteja sendo negociado no mercado livre próximo de R$117/MWh, o contrato para entrega em Dez/18 está sendo negociado a R$57/MWh, próximo do PLD mínimo (R$40,16/MWh). Já o contrato para Jan/19 está sendo negociado em torno de R$79/MWh.

Transição: Período Seco & Úmido | A elevada volatilidade dos preços observada nos últimos dois meses – entre o início de outubro e final de novembro – é característico da atual fase de transição entre período seco (inverno) e úmido (verão). Como resultado desta menor previsibilidade hidrológica, há um aumento significativo na aversão ao risco dos agentes, o que se traduz em mudanças de posição (comprada vs. vendida) bruscas, além de oscilações mais expressivas no preço da energia. Tal efeito já pode ser observado no contrato para entrega em Dez/18, que está muito próximo do PLD mínimo.

Neste sentido, variações não esperadas na ENA, reservatórios e ajustes na carga tendem a deflagrar sinais de alerta e, consequentemente, movimentos de venda mais agudos, na tentativa de antecipar prováveis ajustes nas projeções de preços futuros, o que de fato se verificou ao longo dos meses de outubro e novembro, com o expressivo aumento da ENA nos submercados sul e sudeste.

Este cenário deverá ganhar ainda mais força nos meses de janeiro, fevereiro e março, auge do período úmido, o que certamente trará ainda mais volatilidade nas projeções de preços para estes meses, assim como para o segundo trimestre de 2019.

Alocação da Energia Assegurada | Com a proximidade do final do ano, os agentes começam a direcionar suas atenções para os primeiros três/quatro meses de 2019, a fim de determinar sua estratégia de alocação da energia assegurada, o que afetará o GSF (Generation Scaling Factor) do exercício de 2019.

Nos últimos dois anos, os agentes optaram por alocar grande parte da sua energia assegurada nos primeiros meses, devido a expectativa de preços mais elevados ao longo do período úmido, o que se confirmou (PLD Médio Jan/Mar de R$196/MWh). Para 2019, entretanto, acreditamos em um cenário diferente, com maior alocação da energia assegurada no 2º Tri/19 e 3º Tri/19.

Fator de Risco para 2019 | É importante destacar, que tem ganhado força a possibilidade de ocorrência do fenômeno “El Niño” em 2019. Tal evento tende a resultar em chuvas acima da média no submercado sul (principalmente entre os meses de maio e julho) e seca no nordeste, acompanhado de temperaturas muito elevadas no sudeste. Tal cenário eleva o risco de descasamento entre os preços do submercado NE, SE/CO e S.

Bandeira Tarifária | A Pontoon-e projeta já para o mês de dezembro a adoção da Bandeira Tarifária Verde (sem acréscimo na conta de luz) devendo esta perdurar até o final do período úmido (Abril/19).

Pontoon-e | Bandeira Tarifária: Previsão Dezembro 2018Fonte: Pontoon-e

Nova Curva de Preços Pontoon-e (26/Nov)

Cenário Pontoon-e | Nossa nova curva de preços contempla a expectativa de um cenário hidrológico mais favorável ao longo dos próximos meses, mas principalmente no período compreendido entre Nov/18, Dez/18, o que explica em grande parte a forte redução nos preços projetados para os dois últimos meses do ano.

Para os meses de novembro e dezembro, elevamos nossa estimativa de ENA (Energia Natural Afluente) para 105% e 100% da MLT (Média de Longo Termo) no submercado SE/CO, respectivamente, e mantivemos em 110% da MLT no S. Já para o período entre janeiro e dezembro de 2019, decidimos manter a estimativa de ENA do Cenário Base em 98% da MLT.

Preços Pontoon-e & Contratos de Energia | Nossa nova curva de preços aponta para uma forte queda nos contratos de Nov/18, Dez/18, Fev/19, Mar/19 e Abr/19, além de queda nos demais contratos de energia acompanhados pela Pontoon-e: (i) Nov/18 (-16,6%): R$99/MWh; (ii) Dez/18 (-8,1%): R$102/MWh; (iii) Jan/19 (-1,9%): R$103/MWh; (iv) Fev/19 (-1,1%): R$93//MWh; (v) Mar/19 (-2,0%): R$89/MWh; (vi) Abr/19 (-1,8%): R$84/MWh; (vii) 1º Tri/19 (-1,7%): R$95/MWh; (viii) 2º Tri/19 (-3,4%): R$118/MWh); e (ix) 1º Sem/19 (-2,6%): R$106/MWh).

Pontoon-e | Evolução da Curva de Preços (R$/MWh) 
 
Fonte: Pontoon-e

Na tabela abaixo apresentamos a nova curva de preços para os contratos de energia mais líquidos acompanhados pela Pontoon-e.

Pontoon-e | Curva de Preços Nov-Dez/2019 (R$/MWh)Fonte: Pontoon-e

Pontoon-e | Projeção PLD SE/CO: Nov-Dez (R$/MWh) 
 
Fonte: Pontoon-e

Pontoon-e | Projeção PLD SE/CO: Jan-Dez (R$/MWh) 
 
Fonte: Pontoon-e


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