Resumo das Alterações

A Pontoon-e atualizou no dia 05/12 sua curva de preços futuros para o período compreendido entre Dez/18 e Dez/19 para o submercado SE/CO.

Principais Ajustes | Esta nova curva de preços para o submercado SE/CO (de Dez/18 a Dez/19) já incorpora a recente melhoria nas afluências em todo o Sistema. Outro fator que contribuiu para a queda do preço foi o início antecipado da operação do 2º bipolo de Belo Monte, o que aumenta os limites de transferência de energia entre os submercados no período, contribuindo para uma redução .

Vale ressaltar também, que efetuamos um ajuste significativo na ENA utilizada pela Pontoon-e para o cálculo do PLD no submercado sudeste/centro-oeste para o mês de dezembro (de 100% para 107%), assim como para todo o período de 2019 (Jan-Dez), que passou a contemplar os seguintes cenário para a ENA: (i) Cenário Base: ENA de 97% para 100% da MLT; (ii) Cenário Seco: ENA de 95% para 96% da MLT; e (iii) Cenário Úmido: ENA de 99% para 104% da MLT.

Tendência Preços | As novas projeções mais uma vez apresentam redução expressiva em relação às estimativas publicadas no dia 26/11 (-11,1% em média). Para o mês de Dez/18 a redução foi de -27,0%. Já a redução média de -9,7% observada nos preços projetados para os primeiros doze meses de 2019 (Jan-Dez) é reflexo direto da forte afluência observada no mês de novembro, impactando toda a curva de preços, como também adoção de um cenário hidrológico mais favorável utilizado para o mês de dezembro e do consequente efeito cascata nas condições inicias de armazenamento, impactadas positivamente pela elevação da afluência no submercado sudeste.

Premissa Chave | Diferentemente do cenário hidrológico adotado nos relatórios anteriores e publicados ao longo de 2018, a curva de preços apresentada neste relatório contempla cenário de afluência em linha com a média histórica (MLT: Média de Longo Termo). Nesta nova rodada de preços, embora a estimativa do ONS para a ENA do mês de dezembro (PMO da 1ª semana operativa) continue muito acima da média histórica (passou de 129% para 121% da MLT), optamos por trabalhar com números mais conservadores de ENA para o submercado SE/CO: (i) Dez/18: (de 100% para 107% da MLT); (ii) Jan-Dez/19: (de 97% para 100% da MLT).

Pontoon-e | ENA Projetado SE/CO (%MLT)  
 
Fonte: Pontoon-e

A ENA (Energia Natural Afluente) média da nova curva de preços publicada para o período Dez/18 a Dez19:

Pontoon-e | ENA Média Pontoon-e: Histórico (% MLT) 
 
Fonte: Pontoon-e

Pontoon-e Alquimia: Clima & Preço da Energia

Vai Chover?

A análise dos mapas de previsão de precipitação para o período de 06 a 15 de dezembro efetuados pelo Centro de Previsão de Tempo e Estudos Climáticos/Instituto Nacional de Pesquisas Espacias (INPE/CPTEC) e previstas a partir do modelo de previsão ETA para os próximos 10 dias indicam a atuação de um sistema de baixa pressão nas regiões SE/CO, ocasionando chuva fraca à moderada nas bacias dos rios Tietê, Grande, Paranaíba, São Francisco e Tocantins.

Mapa de Chuva: GEFS & INPE / CPTEC (06 a 15 de Dezembro)

Acumulação de Chuva

Fonte: Windy.com

Estimativa ONS ENA | A ENA esperada pelo ONS para a 1ª semana operativa em relação a semana anterior aponta para um expressiva redução na afluência em todos os submercados: SE (de 160% para 112%), S (de 73% para 80%), NE (de 132% para 67%) e N (de 97% para 65%).

O ONS estima para o mês de dezembro afluência recessiva apenas nos submercados sul, nordeste e norte: S (de 109% para 83%), NE (de 69% para 91%) e N (de 74% para 90%). Já a projeção para o submercado sudeste a projeção é de hidrologia acima da média histórica (MLT): SE (de 129% para 121%).

Estimativa Pontoon-e: ENA | Embora tenhamos optado por trabalhar com um cenário hidrológico mais favorável para Dez/18, os valores estimados pelo ONS diferem significativamente da premissa de ENA utilizada pela Pontoon-e na projeção da sua nova curva de preços futuros para o submercado SE/CO. O Cenário Base considera ENA de 107% da MLT, enquanto que a ENA do Cenário Seco também foram mantidos em 104% da MLT e a do Cenário Úmido em 110% da MLT.

Climatempo | Previsão de Chuva (04 a 10/12)

Fonte: Climatempo

PMO (Dezembro – 01 a 07/12) | Energia Natural Afluente (%MLT)  
 
Fonte: ONS

Evolução ENA SE/CO & S | Nos dois gráficos abaixo apresentamos a evolução da ENA Bruta para a 1ª semana operativa de novembro (01 a 07/12) para os submercados SE/CO e S. Como vemos, a ENA realizada até o momento (03/12) está acima da estimada pelo ONS para a 1ª semana operativa tanto no submercado SE/CO (119,2% da MLT) e ligeiramente abaixo no submercado S (120,0% da MLT).

Mantida a tendência de afluência verificada até o momento (03/12), as novas projeções do ONS referentes a 2ª semana operativa de dezembro  – que serão divulgadas na manhã desta sexta-feira – devem trazer nova elevação das ENAs nos submercados sul e sudeste, como também mais uma redução do CMO (Custo Marginal de Operação) e consequentemente do PLD, devido a elevação acima da esperada no submercado SE/CO.

ONS | Energia Natural Afluente: ENA Bruta SE/CO (% MLT) 
 
Fonte: ONS

ONS | Energia Natural Afluente: ENA Bruta S (% MLT)  
 
Fonte: ONS

Projeção PLD Pontoon-e: Cenários e Implicações

Eventos Recentes | A expressiva elevação da afluência no submercado SE/CO observada ao longo do último mês, com a ENA subindo aproximadamente 50 p.p. no período, trouxe os preços do mercado livre para patamares bastante reduzidos. O preço da energia para entrega em Dez/18 está sendo negociado no mercado livre próximo de R$66/MWh, próximo portanto do PLD anunciado para a 1ª semana operativa de dezembro (R$59/MWh), enquanto que o contrato para Jan/19 está sendo negociado em torno de R$89/MWh. Já os contratos para Fev/19, Mar/19 e Abr/19 estão cotados no mercado livre em torno de R$112/MWh, R$125/MWh e R$140/MWh, indicando espaço para uma correção negativa nos preços na hipótese de uma hidrologia próxima da média histórica (100% da MLT).

Transição: Período Seco & Úmido | A elevada volatilidade dos preços observada nos últimos dois meses – entre o início de outubro e final de novembro – é característico da atual fase de transição entre período seco (inverno) e úmido (verão). Como resultado desta menor previsibilidade hidrológica, há um aumento significativo na aversão ao risco dos agentes, o que se traduz em mudanças de posição (comprada vs. vendida) bruscas, além de oscilações mais expressivas no preço da energia. Tal efeito já pode ser observado no contrato para entrega em Dez/18, que está muito próximo do PLD mínimo.

Neste sentido, variações não esperadas na ENA, reservatórios e ajustes na carga tendem a deflagrar sinais de alerta e, consequentemente, movimentos de venda mais agudos, na tentativa de antecipar prováveis ajustes nas projeções de preços futuros, o que de fato se verificou ao longo dos meses de outubro e novembro, com o expressivo aumento da ENA nos submercados sul e sudeste.

Este cenário deverá ganhar ainda mais força nos meses de janeiro, fevereiro e março, auge do período úmido, o que certamente trará ainda mais volatilidade nas projeções de preços para estes meses, assim como para o segundo trimestre de 2019.

Alocação da Energia Assegurada | Com a proximidade do final do ano, os agentes começam a direcionar suas atenções para os primeiros três/quatro meses de 2019, a fim de determinar sua estratégia de alocação da energia assegurada, o que afetará o GSF (Generation Scaling Factor) do exercício de 2019.

Nos últimos dois anos, os agentes optaram por alocar grande parte da sua energia assegurada nos primeiros meses, devido a expectativa de preços mais elevados ao longo do período úmido, o que se confirmou (PLD Médio Jan/Mar de R$196/MWh). Para 2019, entretanto, acreditamos em um cenário diferente, com maior alocação da energia assegurada no 2º Tri/19 e 3º Tri/19.

Fator de Risco para 2019 | É importante destacar, que tem ganhado força a possibilidade de ocorrência do fenômeno “El Niño” em 2019. Tal evento tende a resultar em chuvas acima da média no submercado sul (principalmente entre os meses de maio e julho) e seca no nordeste, acompanhado de temperaturas muito elevadas no sudeste. Tal cenário eleva o risco de descasamento entre os preços do submercado NE, SE/CO e S.

Bandeira Tarifária | A Pontoon-e projeta já para o mês de janeiro a manutenção da Bandeira Tarifária Verde (sem acréscimo na conta de luz) devendo esta perdurar até o final do período úmido (Abril/19).

Pontoon-e | Bandeira Tarifária: Dezembro 2018Fonte: Pontoon-e

Nova Curva de Preços Pontoon-e (26/Nov)

Cenário Pontoon-e | Nossa nova curva de preços contempla a expectativa de um cenário hidrológico mais favorável ao longo dos próximos meses, mas principalmente reflete a hidrologia extremamente favorável registrada no mês de novembro no submercado sudeste, o que explica em grande parte a forte redução nos preços projetados para os dois últimos meses do ano.

Para o mês dezembro, elevamos nossa estimativa de ENA (Energia Natural Afluente) de 100% para 107% da MLT (Média de Longo Termo) no submercado SE/CO, respectivamente, e reduzimos nossa expectativa de ENA no submercado S de 110% para 105% da MLT. Para o período entre janeiro e dezembro de 2019, decidimos adotar uma cenário mais favorável, ao elevarmos a estimativa de ENA do Cenário Base de 97% para 100% da MLT.

Preços Pontoon-e & Contratos de Energia | Nossa nova curva de preços aponta para um forte ajuste negativo no preço da energia dos contratos de Dez/18, Abr/19, Fev/19 e Mar/19, além de queda nos demais contratos de energia acompanhados pela Pontoon-e: (i) Dez/18 (-27,0%): R$74/MWh; (ii) Jan/19 (-8,0%): R$95/MWh; (iii) Fev/19 (-14,6%): R$79//MWh; (iv) Mar/19 (-14,5%): R$76/MWh; (v) Abr/19 (-17,9%): R$69/MWh; (vi) 1º Tri/19 (-12,2%): R$83/MWh; (vii) 2º Tri/19 (-11,4%): R$104/MWh); (viii) 1º Sem/19 (-11,8%): R$94/MWh); e (ix) Ano/19 (-8,8%): R$124/MWh.

Pontoon-e | Evolução da Curva de Preços (R$/MWh) 
 
Fonte: Pontoon-e

Pontoon-e | Projeção PLD SE/CO: Dez/2018 – Dez/2019 (R$/MWh)  
 
Fonte: Pontoon-e

Pontoon-e | Projeção Pontoon-e Submercado SE/CO vs. Preços Mercado Livre (R$/MWh) 
Fonte: Pontoon-e

Na tabela abaixo apresentamos a nova curva de preços para os contratos de energia mais líquidos acompanhados pela Pontoon-e.

Pontoon-e | Curva de Preços Dez/2018-Dez/2019 (R$/MWh)Fonte: Pontoon-e


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