Conjuntura Agosto: ENA Recessiva x Preços Elevados

A Pontoon-e atualizou no dia 10/08 sua curva de preços futuros para o período compreendido entre agosto e dezembro para o submercado SE/CO. Esta nova curva de preços já incorpora os recentes ajustes na carga de energia, como também as novas condições de armazenamento e projeções de afluência.

As novas projeções apresentam ligeira redução em relação às estimativas publicadas no dia 01/08 (-2,7% em média). As projeções para os meses de setembro (+-4,2%), outubro (-4,2%) e dezembro (-3,0%) foram as que apresentaram maior variação negativa, devido principalmente a recente elevação da Energia Natural Afluente (ENA) no submercado sudeste, o que contribuiu para um deplecionamento menos agressivo dos reservatórios deste submercado, melhorando as condições iniciais de armazenamento para os meses subsequentes.

Pontoon-e | ENA Estimada SE/CO
Fonte: Pontoon-e

Na tabela abaixo apresentamos a nova curva de preços para os produtos acompanhados pela Pontoon-e e negociados na BBCE.

Pontoon-e | Curva de Preços para a semana 11 a 17/08Fonte: Pontoon-e

“Backdrop” | A forte recuperação da Energia Natural Afluente (ENA) no submercado sudeste nesta 2ª semana operativa de agosto, significou a quebra uma longa sequência de afluências recessivas, embora isto não tenha influenciado os preços na BBCE. Conforme o esperado a projeção de ENA publicadas pelo ONS nesta sexta-feira (10/08) para o submercado sudeste relativo a 3ª semana foi revisada para cima, assim como a ENA mensal.

Apesar deste ajuste positivo, vemos pouco espaço para queda do PLD no mês de agosto, o que significa que este deve se manter no “teto” ao longo das próximas semanas.

Nossas simulações contemplam para o mês de agosto uma ENA (Energia Natural Afluente) de 78% (73% anteriormente) da MLT (Média de Longo Termo) no submercado SE/CO e de 52% da MLT no S. Já para os meses de setembro, outubro, novembro e dezembro adotamos as seguintes ENAs: (i) Set. e Out: 83% (82% anteriormente); (ii) Nov. e Dez.: 90.5% (90% anteriormente).

Ressaltamos que os mapas continuam voláteis, principalmente quanto as previsões para os submercados SE/CO e S, e devem continuar assim ao longo do período seco.

Com exceção do preço projetado para o contrato de Ago/18, que permaneceu no “teto” (R$505,18/MWh), nossa nova curva de preços aponta para uma suave queda em todos os demais contratos de energia negociados na BBCE e acompanhados pela Pontoon-e: (i) Set/18 (-4,2%): R$464/MWh; (ii) Out/18 (-4,2%): R$431/MWh; (iii) Nov/18 (-2,2%): R$390/MWh; e (iv) Dez/18 (-3,0%): R$255/MWh.

Pontoon-e | Evolução da Curva de Preços (R$/MWh) 
Fonte: Pontoon-e

Pontoon-e estima manutenção da Bandeira Vermelha 2 (+R$50/MWh) até novembro

Embora a curva de preços publicada pela Pontoon-e no último dia 10/08 aponte para uma ligeira redução do PLD projetado (-2,7% média), todas as informações disponíveis até o momento sinalizam para a manutenção da Bandeira Tarifária Vermelha 2 até o mês de novembro.

Nossa expectativa está fundamentada na combinação de uma hidrologia desfavorável para estes meses e GSF (Generation Scaling Factor) inferior a 100% (variando entre ~60% e ~91%), em função da estratégia de sazonalização da energia assegurada das usinas hidrelétricas definida pelos agentes de geração em dezembro de 2017. O GSF estimado para setembro é de 59,9%.

Neste momento vemos a possibilidade de adoção da Bandeira Amarela apenas em dezembro, em virtude de um GSF mais favorável (91,4%).

Na tabela abaixo apresentamos a nova projeção de PLD (SE/CO) realizada pela Pontoon-e, como também o resumo do nosso modelo de estimativa de Bandeira Tarifária (Heat Map).

Projeção Bandeira Tarifária | Heat Map Pontoon-e no dia 10/08Fonte: Pontoon-e

Bandeira Vermelha 2 terá um impacto médio de ~9,9% nas tarifas neste período

Lembramos que a manutenção da Bandeira Vermelha 2 traz um impacto de R$50/MWh na tarifa paga pelos consumidores em todo o Brasil, resultando em um reajuste adicional de ~9,9% (Tarifa Média B1 Brasil de R$506/MWh).

A título de exemplo lembramos que a Bandeira Amarela – que adiciona automaticamente R$10/MWh na tarifa – resulta em um reajuste médio de 2,0% na tarifa B1 e a Bandeira Vermelha 1 – acréscimo de R$30/MWh – implicará em um reajuste médio de 5,9% na tarifá B1.

Pontoon-e | Projeção Bandeira Tarifária no dia 10/08Fonte: Pontoon-e


 

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