Cenário Setembro 

Hidrologia Recessiva & Preços Elevados | O cenário que se desenha para o mês de setembro não deverá ser muito diferente do observado ao longo dos últimos dois meses, ou seja, manutenção do quadro de hidrologia recessiva e preços (PLD) elevados, com grande possibilidade de manutenção do preço “teto” (R$505,18/MWh).

A ligeira recuperação da ENA (Energia Natural Afluente) no mês de agosto no submercado sudeste, que passou de 70% da MLT em julho para ~86% em agosto, combinado com o corte na carga de energia, não foram suficientes para reverter o rápido deplecionamento dos reservatórios. A última estimativa do ONS (Operador Nacional do Sistema) indica que os reservatórios do sudeste devem atingir 28% no dia 31/08, ou seja, 4,5 p.p. abaixo do registrado no mesmo período do ano anterior (32,5%).

Em outras palavras, as termelétricas continuarão a ter papel de destaque no atendimento do SIN (Sistema Interligado Nacional) e o CMO (Custo Marginal de Operação deverá permanecer em patamares superiores a ~R$600/MWh), reforçando a tese de mais um mês de PLD no teto.

Projeções Pontoon-e 

Nova Curva de Preços (PLD) | A Pontoon-e atualizou no dia 20/08 sua curva de preços futuros para o período compreendido entre agosto e julho de 2019 para o submercado SE/CO (para maiores informações acesse o link do relatório: https://pontoon-e.com/nova-curva-de-precos-pontoon-e-20-08/). Ressaltamos que esta nova curva de preços para o submercado SE/CO (de Ago/18 a Jul/19) já incorpora os recentes ajustes na carga de energia, como também as novas condições de armazenamento e projeções de afluência.

Em geral as novas projeções permaneceram praticamente estáveis (+0,1% na média) em relação às estimativas publicadas no dia 10/08. As projeções para os meses de setembro e outubro registraram variação positiva, +0,6% e +1,2%, respectivamente, enquanto que os meses de novembro e dezembro registraram ligeira queda, -0,3 e -1,1%, respectivamente.

Estes ajustes refletem fundamentalmente a maior deterioração nas condições inicias de armazenamento, principalmente nos meses de setembro e outubro, mas também a recente redução na carga projetada pelo ONS.

Pontoon-e | ENA Projetado SE/CO (%MLT) 
Fonte: Pontoon-e

A ENA (Energia Natural Afluente) média da nova curva de preços publicada para o período Ago/18 a Jul/19:

Fonte: Pontoon-e

Na gráfico abaixo apresentamos a nova curva de preços para o submercado sudeste. Além dos preços para o Cenário Base (88% da MLT), o gráfico também apresenta os preços para o Cenário Úmido (91% da MLT)) e  para o Cenário Seco (85% da MLT).

Pontoon-e | Curva de Preços (R$/MWh) 
Fonte: Pontoon-e

No gráfico abaixo apresentamos uma análise comparativa da evolução da curva de preços da Pontoon-e ao longo das últimas semanas.

Pontoon-e | Curva de Preços Histórica (R$/MWh) 
Fonte: Pontoon-e

Bandeira Tarifária

Call Pontoon-e Setembro: VERMELHA 2 | Na próxima sexta-feira (31/08) a Aneel publicará a Bandeira Tarifária para o mês de setembro, modalidade criada em 2015 para cobrir os custos adicionais das distribuidoras de energia referentes à compra de energia, risco hidrológico e despacho termelétrico. Assim como ocorre desde o mês de junho, a Aneel deverá manter para setembro a Bandeira Vermelha 2, mantendo desta forma o encargo extra de R$50/MWh na tarifa de todos os consumidores cativos brasileiros. Nossa expectativa está fundamentada na combinação de uma hidrologia desfavorável para setembro, com a combinação de GSF (Generation Scaling Factor) baixo ~60% e PLD no “teto” (R$505,18/MWh).

Projeção Pontoon-e Out-Dez/18 | Não esperamos alterações significativas no cenário ao longo do próximo trimestre, o que significa que a Aneel deverá manter a Bandeira Vermelha 2 até o mês de novembro, embora a curva de preços publicada pela Pontoon-e no último dia 20/08 aponte para uma ligeira redução do PLD projetado para os meses de novembro e dezembro. Vale destacar que estamos alterando nossa projeção para o mês de dezembro, de Bandeira Amarela (+R$10/MWh) para Bandeira Vermelha 1 (+R$30/MWh). Em síntese esperamos para estes meses GSF baixo (variando entre ~60% e ~88%) e PLD ainda em patamares elevados fundamentalmente devido a deterioração das condições de armazenamento.

Na tabela abaixo apresentamos a nova projeção de PLD (SE/CO) realizada pela Pontoon-e, como também o resumo do nosso modelo de estimativa de Bandeira Tarifária (Heat Map).

Pontoon-e | Heat Map Bandeira Tarifária Fonte: Pontoon-e

Bandeira Tarifária e Inflação

Entendendo o Impacto | Lembramos que a manutenção da Bandeira Vermelha 2 traz um impacto de R$50/MWh na tarifa paga pelos consumidores em todo o Brasil, resultando em um reajuste adicional de ~9,5% (Tarifa Média B1 Brasil de R$525/MWh). 

A título de exemplo lembramos que a Bandeira Amarela – que adiciona automaticamente R$10/MWh na tarifa – resulta em um reajuste médio de 1,9% na tarifa B1 e a Bandeira Vermelha 1 – acréscimo de R$30/MWh – implicará em um reajuste médio de 5,7% na tarifá B1. Veja abaixo as projeções da Pontoon-e para os próximos meses.

Reajuste Distribuidoras | De acordo com as projeções de reajuste tarifário realizadas pela Pontoon-e para as 17 distribuidoras que compõe o IPCA, as tarifas de energia (B1) devem subir em média 17,26% em 2018, o que deverá gerar um impacto direto no IPCA de 0,58%. Até o momento 13 distribuidoras tiveram os seus reajustes definidos pela Aneel, sendo que a Enel (RJ) foi a distribuidora que registrou a maior elevação (+26,64%) e a Enel (CE) a distribuidora que teve o menor reajuste (+3,70%).

Próximos Reajustes | Ao longo de outubro e novembro, outras quatro distribuidoras terão os seus reajustes homologados pela Aneel – Celg (GO), CEB (DF), EDP (SP) e CEEE (RS) – sendo que a Pontoon-e estima reajustes de 30,90%, 16,71%, 15,99% e 22,96%, respectivamente. Dois eventos podem contribuir para elevar estes valores ainda mais: (i) Elevação da CDE (Conta de Desenvolvimento Energético: +R$1,446 bilhão (Reajuste adicional +0,70%); e (ii) Desvalorização do Real: Impactando as distribuidoras do sul/sudeste/centro-oeste.

Pontoon-e | Projeção Bandeira TarifáriaFonte: Pontoon-e e CCEE

Pontoon-e | Reajuste DisCos vs. IPCAFonte: Pontoon-e

 


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