“No más; no más” (Por Roberto “mano de piedra” Durán)

No último dia 17/05 inciamos um novo trade call Pontoon-e. Baseado nos preços de encerramento do dia 17/05, que já embutiam forte valorização, e considerando o risco sempre existente de surpresas na hidrologia do submercado S decidimos naquele momento assumir uma posição vendida (short) dos contratos de Jun/18, 3o Tri/18 e 2o Sem/18.

Desnecessário dizer o que ocorreu desde então, apesar do curto período decorrido.

A melhor forma de exemplificar o nosso sentimento é através do uso da analogia. Para tanto faço uso da famosa luta (revanche) entre Sugar Ray Leonard vs Roberto “mano de piedra” Durán, realizada em 1980, quando no 8o round da luta Durán repentinamente diz para Sugar Ray estas famosas palavras: “No más” ou “No more fight”. Desistindo da luta pelo título mundial de boxe.

Com a publicação no dia de hoje (22/05) da nova curva de preços Pontoon-e para o submercado SE/CO para a semana de 21 a 28/05, decidimos reavaliar os trade calls e portfólio sugeridos no último dia 17/05. Soma-se a isto, a previsão de ENA recessiva para os próximos 10 dias (23/05 a 01/06), que deverá continuar a pressionar os preços dos contratos de Jun/18, Jul/18 e possivelmente Ago/18.

Diante disto, decidimos encerrar todos os calls abertos no dia 17/05 com perda teórica de R$17/MWh no contrato Jun/18, perda teórica de R$21/MWh (3o Tri/18) e R$11/MWhMWh (2o Sem/18). A performance do portfólio até dia 21/Mai estava negativa em R$16,40/MWh.

Pontoon-e: Trade Calls Sugeridos & Performance Portfólio no dia 17/Maio (Call ENCERRADO)Fonte: Pontoon-e

E Agora José?

Apesar da forte elevação dos preços da energia nos últimos 30 dias (+70% no contrato de Jun/18), estamos sugerindo uma posição comprada (long).

Nossa decisão encontra fundamento na total ausência de chuvas revelada nos mapas de precipitação para o período de 23 a 01 de junho, o que no nosso entender deverá continuar a pressionar os preços no curto prazo, ocasionando boas oportunidades principalmente nos contratos de Jun/18, Jul/18 e Ago/18.

Mapa de Chuva: NCEP/GEFS & INPE/CPTEC (23/Maio a 01/Junho) 

Ao analisarmos a assimetria de preços existente entre a projeção da Pontoon-e para os meses/produtos e os preços praticados na BBCE observamos alguns trades interessantes, porém um pouco mais arriscados. Para tanto, vale dar uma olhado nos gráficos e tabela abaixo.

Pontoon-e: Dispersão Preço no dia 21/05 (R$/MWh)Fonte: BBCE, Pontoon-e & EIG

Portfólio Sugerido Pontoon-e (Novo Call)

Além das sugestões de Trade Ideas – onde buscamos assimetrias entre o preço dos contratos negociados na BBCE e as projeções de preço realizadas pela Pontoon-e -, também publicamos semanalmente uma sugestão de portfólio com os trade cals indicados pela Pontoon-e.

Para a semana de 21 a 28 de maio, a Pontoon-e está sugerindo três opções de compra (Long), que apresentam assimetria e risco interessantes:

(i) Contrato Mai/18: Lucro Potencial de R$26,00/MWh;

(ii) Contrato Jun/18: Lucro Potencial de R$65,00/MWh; e

(iii) Contrato Bimestre Mai/18-Jun/18: Lucro Potencial de R$69,50/MWh.

Para os agentes interessados em um portfólio sugerimos a seguinte alocação: (i) Mai/18: 30%; (ii) Jun/18: 60%; e (iii) Mai/18-Jun/18: 10%.

Portfólio Pontoon-e (21/Maio)
Fonte: Pontoon-e

Em termos de liquidez o contrato de Jun/18 é atualmente o mais liquido da BBCE, com volume médio negociado de 123 MW médios. Já os contratos de Mai/18 e Bimestre Mai-Jun/18 tem registrado até o momento liquidez razoável reduzida (15 MW médios e 1 MW médio).

Pontoon-e: Trade Calls Sugeridos & Performance Portfólio (Data: 21/05)Fonte: Pontoon-e


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