Conjuntura

A Pontoon-e atualizou no dia 10/08 sua curva de preços futuros para o período compreendido entre agosto e dezembro para o submercado SE/CO. Esta nova curva de preços já incorpora os recentes ajustes na carga de energia, como também as novas condições de armazenamento e projeções de afluência.

As novas projeções apresentam ligeira redução em relação às estimativas publicadas no dia 01/08 (-2,7% em média). As projeções para os meses de setembro (+-4,2%), outubro (-4,2%) e dezembro (-3,0%) foram as que apresentaram maior variação negativa, devido principalmente a recente elevação da Energia Natural Afluente (ENA) no submercado sudeste, o que contribuiu para um deplecionamento menos agressivo dos reservatórios deste submercado, melhorando as condições iniciais de armazenamento para os meses subsequentes.

Fonte: Pontoon-e

A ENA média da nova curva de preços publicada: Base (85% MLT), Seco (81% MLT) e Úmido (89% MLT).

Vai Chover?

A análise dos mapas de previsão de precipitação para o período de 11 a 20/Agosto efetuados pelo Centro de Previsão de Tempo e Estudos Climáticos/Instituto Nacional de Pesquisas Espacias (INPE/CPTEC) e previstas a partir do modelo de previsão ETA para os próximos 10 dias indicam para a 3ª semana de agosto (11 a 17/08) mapas secos nem grande parte do Brasil.

Os mapas animados abaixo indicam a proximidade de uma nova frente fria, de média intensidade, apenas após o dia 19 de agosto (4ª semana operativa). 

Mapa de Chuva: GEFS & INPE / CPTEC (11 a 20/Agosto)

Em comparação com os valores estimados para a semana em curso (2ª semana), prevê-se para a próxima semana operativa, recessão nas afluências dos subsistemas Sudeste/Centro-Oeste e Norte, pequeno aumento nas afluências do subsistema Sul e estabilidade nas afluências do subsistema Nordeste.

A previsão mensal para agosto indica a ocorrência de afluências abaixo da média histórica para todos os subsistemas.

Fonte: ONS

Pontoon-e Alquimia: Preço, Mercado & Clima

O ONS publicou nesta sexta-feira o PMO (Programa Mensal de Operação) para o período entre 11 a 17 de agosto, referente a 3ª semana operativa de agosto. Conforme esperado, o CMO (Custo Marginal de Operação) válido para a 3ª semana operativa se manteve igual em todos os submercados (SE/CO, S, NE e N) – R$753,45/MWh -, embora tenha registrado ligeira redução em relação a 2ª semana operativa, quando registrou média de R$784,90/MWh.

Vale destacar que a manutenção do CMO em patamares elevados (R$753,45/MWh) confirma a manutenção para a 3ª semana do PLD “teto” (R$505,18/MWh) em todos os submercados.

PMO | Custo Marginal de Operação (R$/MWh)
Fonte: ONS

Afluência | Confirmando nossa expectativa, o ONS revisou para cima a expectativa de ENA para a 3ª semana no submercado sudeste (de 73% para 83%).  Já para os demais submercados (Sul, Nordeste e Norte) a ENA esperada foi revisada para baixo: S (de 55% para 43%), NE (de 38% para 37%) e N (de 85% para 74%). Já para o mês de agosto esta tendência foi mantida, com apenas o submercado sudeste apresentando elevação na expectativa de ENA (de 70% para 82%).

Armazenamento | Como resultado desta revisão para cima da ENA do mês de agosto, a estimativa de nível armazenamento para o final do mês no submercado sudeste também foi revisado em +1,1p.p., passando de 27,7% para 28,6%.

Carga | A carga prevista para a próxima semana deve ficar cerca de +66 MW médios mais alta em relação à carga da semana anterior (RV1), refletindo basicamente o crescimento esperado para o submercado nordeste (+238 MW médios). Já para o norte o ONS projeta queda de -172 MW médios.  Para o mês de agosto a ONS revisou para baixo sua expectativa de carga para o SIN (-99 MW médios) e para a quase totalidade dos submercados: SE (-98 MW médios), S (-36 MW médios), NE (+130 MW médios) e N (+-95 MW médios).

PMO | Carga de Energia (MW médios)Fonte: ONS

Projeções Pontoon-e: A forte recuperação da Energia Natural Afluente (ENA) no submercado sudeste nesta 2ª semana operativa de agosto, significou a quebra uma longa sequência de afluências recessivas, embora isto não tenha influenciado os preços na BBCE. Conforme o esperado a projeção de ENA publicadas pelo ONS nesta sexta-feira (10/08) para o submercado sudeste relativo a 3ª semana foi revisada para cima, assim como a ENA mensal.

Apesar deste ajuste positivo, vemos pouco espaço para queda do PLD no mês de agosto, o que significa que este deve se manter no “teto” ao longo das próximas semanas.

Nossas simulações contemplam para o mês de agosto uma ENA (Energia Natural Afluente) de 78% (73% anteriormente) da MLT (Média de Longo Termo) no submercado SE/CO e de 52% da MLT no S. Já para os meses de setembro, outubro, novembro e dezembro adotamos as seguintes ENAs: (i) Set. e Out: 83% (82% anteriormente); (ii) Nov. e Dez.: 90.5% (90% anteriormente).

Ressaltamos que os mapas continuam voláteis, principalmente quanto as previsões para os submercados SE/CO e S, e devem continuar assim ao longo do período seco.

Com exceção do preço projetado para o contrato de Ago/18, que permaneceu no “teto” (R$505,18/MWh), nossa nova curva de preços aponta para uma suave queda em todos os demais contratos de energia negociados na BBCE e acompanhados pela Pontoon-e: (i) Set/18 (-4,2%): R$464/MWh; (ii) Out/18 (-4,2%): R$431/MWh; (iii) Nov/18 (-2,2%): R$390/MWh; e (iv) Dez/18 (-3,0%): R$255/MWh.

Pontoon-e | Evolução da Curva de Preços (R$/MWh)  
Fonte: Pontoon-e

Na tabela abaixo apresentamos a nova curva de preços para os produtos acompanhados pela Pontoon-e e negociados na BBCE.

Pontoon-e | Curva de Preços para a semana 11 a 17/08Fonte: Pontoon-e

Conforme mencionado e evidenciado no gráfico abaixo, a combinação de afluência recessiva + menores níveis de armazenamento resultaram na ligeira elevação na curva de preços da Pontoon-e.

Projeção PLD SE/CO | Análise Comparativa Cenários
Fonte: Pontoon-e

Projeção Armazenamento SE/CO | Análise Comparativa Cenários
Fonte: Pontoon-e

Trade Idea Pontoon-e

Backdrop | Apesar da recente e significativa elevação da ENA (Energia Natural Afluente) no submercado sudeste os preços mantiveram a tendência de alta ao longo da última semana, refletindo o contínuo deplecionamento do reservatório no sudeste (-0,60p.p entre os dias 04 e 09/08), como também a deterioração das condições de suprimento do submercado sul, que apresentou uma afluência abaixo da esperada. Em síntese, esperamos a manutenção dos preços em patamares elevados, porém vemos espaço para uma ligeira correção negativa nos preços, principalmente nos contratos de Set/18 e 4º Tri/18.

Fatores de Risco | Embora os preços elevados inibam a contratação de energia pelos consumidores, o que poderia afetar a liquidez do mercado, a manutenção de preços elevados por um período relativamente longo, combinado com a ausência de indicadores que apontem para a possibilidade de reversão deste cenário de afluência recessiva no curto prazo, podem contribuir para um aumento no volume de negócios. De fato, ao longo da última semana observamos um aumento expressivo da liquidez na BBCE, o que deve implicar em um aumento significativo no custo médio de “carregamento” dos agentes, elevando o risco de perdas pesadas no caso de uma eventual e acentuada queda nos preços.

Opções de Trade | Uma rápida comparação entre os preços de encerramento dos contratos negociados na BBCE nesta quinta-feira (09/08) e a nova curva de preços divulgada pela Pontoon-e revela boas opções de trade no momento. Com exceção do contrato para Dez/18, que em nossa opinião já encontra-se devidamente precificado – mantida as atuais condições -, vemos bom espaço para ganho nos seguintes contratos: (i) Nov/18: +R$44/MWh; (ii) Bimestre Nov-Dez/18: +R$33/MWh; (iii) Out/18: +R$28/MWh; e (iv) Quadrimestre Set-Dez/18: +R$24/MWh.

Dispersão Preços: Pontoon-e vs. BBCE no dia 10/08 (R$/MWh)Fonte: BBCE e Pontoon-e


 

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