Resumo do Dia

Assim como observamos na última sexta-feira, a BBCE iniciou esta semana registrando forte alta e bom volume de negócios. O Índice Pontoon-e de Energia, composto pelos oito contratos acompanhados pela Pontoon-e na BBCE, subiu +7,3% (média ponderada), impulsionado pelos contratos do Nov/18 (+9,0%), Out/18 (+6,5%) e Dez/18 (+3,7%). O contrato de Out/18 foi novamente o mais negociado do dia com 287,8 MW médios, ou 56,6% do volume total negociado.

Após a forte queda no preço da energia nos contratos para entrega em Out/18, Nov/18 e Dez/18, quando o preço médio destes contratos recuou da máxima R$353/MWh (13/08) para a mínima de R$213/MWh (17/09), queda de 40% ou R$140/MWh, iniciada pela a melhora da hidrologia nos submercados sul e sudeste e acentuada pela estratégia de venda agressiva adotada pelos “traders” com o intuito de reduzir a exposição e com isso “evitar perdas muito pesadas a qualquer custo”, o mercado aparentemente encontrou um ponto de equilíbrio, abrindo espaço para correções positivas no preço dos contratos para Out/18 e Nov/18.

Pontoon-e | Variação do Índice Pontoon-e de Energia (Var. %) 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

A alta registrada na BBCE no “pregão” de hoje (+7,3%) foi acompanhada de bom volume de negócios (508,3 MW médios), assim como observado na última sexta-feira (829,3 MW médios), sinalizando a disposição dos “traders” em voltar a assumir posições compradas, aproveitando a forte queda no custo médio dos contratos mais líquidos (Out/18, Nov/18 e Dez/18), que encerrou o pregão de ontem em R$244/MWh.

Embora tenha registrado bom volume de negócios, o volume observado nesta segunda-feira ficou abaixo tanto da média dos últimos cinco dias (553,4 MW médios), como também em relação à média do mês de setembro (626,3 MW médios). No “pregão” desta segunda-feira apenas três contratos registraram negócios (Out/18, Nov/18 e Dez/18).

Pontoon-e | Volume Negociado na BBCE dos Oito Contratos (MW Médios) 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Dos oitos contratos negociados na BBCE e acompanhados pela Pontoon-e referentes ao submercado SE/CO (Set/18, Out/18, Nov/18, Dez/18, 4º Tri/18, 1º Tri/19, 2º Tri/19 e 1º Sem/19) apenas três contratos registraram negócios nesta segunda-feira (Out/18, Nov/18 e Dez/18).

Em mais um dia de desempenho positivo, os contratos para entrega em Nov/18 (+9,0%), Out/18 (+6,5%) e Dez/18 (+3,7%), encerraram o dia cotados a R$241/MWh (+R$20/MWh), R$296/MWh (+R$18/MWh) e R$195/MWh (+R$7/MWh).

BBCE | Preço dos Contratos de Energia SE/CO (R$/MWh) 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Vai Chover?

A análise dos mapas de previsão de precipitação para o período de 25 a 04 de outubro efetuados pelo Centro de Previsão de Tempo e Estudos Climáticos/Instituto Nacional de Pesquisas Espacias (INPE/CPTEC) e previstas a partir do modelo de previsão ETA para os próximos 10 dias indicam o avanço de duas frentes frias associadas à atuação do sistema de baixa pressão no Paraguai ocasiona precipitação nas bacias hidrográficas do subsistema Sul, no Paranapanema, Tietê e Grande

Em comparação com os valores estimados para a semana em curso, prevê-se para a próxima semana operativa, aumento nas afluências dos subsistemas Sudeste e Sul, estabilidade nas afluências do subsistema Nordeste e leve recessão nas afluências do subsistema Norte.

Mapa de Chuva: GEFS & INPE / CPTEC (25 a 04 de Outubro)

Climatempo | Acumulado de Chuva para o Brasil (25/09 a 01/10)

Fonte: Climatempo

Energia Natural Afluente (ENA) | A ENA esperada pelo ONS para a 4ª semana operativa aponta para um aumento expressivo na afluência no submercado SE (de 71% para 92%). Já para os demais submercados o ONS estima queda na ENA da 4ª semana:  S (de 96% para 88%), NE (de 41% para 38%) e N (de 77% para 64%). A previsão para o mês de setembro continua de afluência recessiva na quase totalidade dos submercados, com exceção do submercado S, que sinaliza para uma ENA muito acima da MLT (Média de Longo Termo): SE (de 73% para 81%), S (de 117% para 108%), NE (de 42% para 41%) e N (de 80% para 74%).

PMO (Setembro – 22 a 28/09) | Energia Natural Afluente (%MLT) 
Fonte: ONS

Liquidez BBCE

Nos últimos dias observamos uma concentração ainda maior da liquidez nos contratos mais curtos (M+1, M+2 e M+3), ou seja Out/18, Nov/18 e Dez/18, em detrimento dos contratos mais longos, ou seja, para 2019 (1º Tri/19, 2º Tri/19 e 1º Sem/19). As atenções do mercado continuam direcionadas para os contratos de Out/18, Nov/18 e Dez/18 que juntos representam mais de 90% (97,3% para sermos mais precisos). O contratos para 2019 já registram alguma liquidez, principalmente os contratos referentes ao 1º Tri/19 e 1º Sem/19, porém ainda muito restritas.

Os dois contratos mais negociados do dia, Out/18 e Nov/18, que contabilizaram volume de 422,9 MW médios (351,0 MW médios no dia anterior) e 239,3 MW médios (295,7 MW médios), foram exatamente os que registraram as maiores quedas, sinalizando claramente a disposição dos “players” em mitigar os riscos e limitar as perdas.

BBCE | Volume Transacionado no dia 24/09 (MW Médios) 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Preços, Assimetrias & Trades

Backdrop | Após a forte queda no preço da energia nos contratos para entrega em Out/18, Nov/18 e Dez/18, quando o preço médio destes contratos recuou da máxima R$353/MWh (13/08) para a mínima de R$213/MWh (17/09), queda de 40% ou R$140/MWh, iniciada pela a melhora da hidrologia nos submercados sul e sudeste e acentuada pela estratégia de venda agressiva adotada pelos “traders” com o intuito de reduzir a exposição e com isso “evitar perdas muito pesadas a qualquer custo”, o mercado aparentemente encontrou um ponto de equilíbrio.

A recente alta no preço dos contratos mais curtos (M+1, M+2 e M+3), ou seja Out/18, Nov/18 e Dez/18, é um indicador claro de mudança de viés (de baixa para alta), com os “traders” assumindo uma posição “long” (comprada) no mercado, aproveitando e se beneficiando da forte queda nos preços (~R$140/MWh).

Do nosso lado, continuamos com uma visão construtiva em relação aos contratos de Out/18 e Nov/18, onde visualizamos lucro potencial de R$68/MWh e R$19/MWh em relação à curva de preços Pontoon-e publicada no último dia 19/09 (Link: https://pontoon-e.com/nova-curva-de-precos-pontoon-e-19-09/). 

Fique de Olho | Os contratos para o 2º Tri/19 e 1º Sem/19 estão cotados na BBCE (última cotação) a R$181/MWh (2º Tri/19) e R$175/MWh (1º Sem/18). Embora seja cedo para termos uma ideia mais clara quanto ao que esperar da hidrologia em 2019, ao darmos uma olhada no passado recente (5 anos), vemos bom potencial de lucro nestes contratos.

Neste período de cinco anos o PLD médio ficou abaixo destes valores (~R$180/MWh) apenas em um ano (2016), quando a ENA média registrada no submercado sudeste entre julho de 2015 e abril e 2016 foi superior a 104% da MLT e o nível dos reservatórios no sudeste no final de agosto de 2015 era de 34,3%, ou 6,3 p.p. acima do fechamento de agosto de 2018 (28,0%). Em resumo, a relação risco retorno é muito interessante nestes níveis e, portanto, vale a pena ficar de olho. 

Pontoon-e | Cotação BBCE vs. Projeções Pontoon-e (R$/MWh) 
 
Fonte: Pontoon-e e BBCE

Dispersão Preços: Pontoon-e vs. BBCE no dia 24/09 (R$/MWh)Fonte: Pontoon-e e BBCE


 

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